Эффективный портфель

 

Таким термином в мире инвестиций принято называть портфель содержащий ценные бумаги, сбалансированные таким образом, что они обеспечивают либо максимальный уровень дохода при определённом заданном уровне риска, либо, наоборот, дают минимальный риск при заданном уровне доходности.

Понятие эффективного портфеля базируется на теории лауреата Нобелевской премии по экономике Гарри Марковица. Кроме этого есть так называемое упрощенное представление портфельной теории, предложенное Уильямом Шарпом (в настоящее время этот метод носит название одноиндексная модель Шарпа).

Эффективный портфель

Теория эффективного портфеля Марковица

Гарри Марковиц в 1955 году защитил свою диссертацию в Чикагском университете. Его диссертация была посвящена теме распределения ценных бумаг в портфеле в условиях неопределённости, в последствии названной портфельной теорией Марковица.

Гарри Марковиц применил инновационный для того времени подход к фондовому рынку. Он предложил рассматривать аспект инвестиций с точки зрения математики. Формулировка задачи оптимизации портфеля выглядит следующим образом:

Не углубляясь далее в высшую математику (те, кому это интересно могут ознакомиться с математическими выкладками портфельной теории в интернете, а начать можно со статьи в википедии https://en.wikipedia.org/wiki/Modern_portfolio_theory) рассмотрим лишь основные моменты этой теории.

Марковиц ввёл понятие эффективного множества портфелей. Согласно его теории инвестору нет необходимости оценивать все возможные портфели, для осуществления выбора ему достаточно остановить своё внимание лишь на эффективном множестве портфелей.

Теорема об эффективном множестве портфелей гласит, что инвестор выбирает свой портфель из такого множества, каждый из портфелей которого обеспечивает ему либо максимальную прибыль при заданном уровне риска, либо минимальный риск при заданном уровне прибыли.

Согласно Марковицу все виды рисков инвестиционного портфеля можно подразделить на две основные группы:

  1. Риск свойственный всем ценным бумагам, его невозможно исключить (систематический риск).
  2. Риск свойственный каждой конкретной ценной бумаге, который можно исключить посредством грамотного управления портфелем (специфический риск).

Собственно, метод разработанный Гарри Марковицем позволяет выделить из всех портфелей только эффективные. Для реализации этого метода на практике, требуется, так называемое, квадратичное программирование, для которого в качестве исходных данных требуется масса информации (такой, например, как ожидаемая доходность каждой конкретной ценной бумаги и её стандартное отклонение, ковариация между ценными бумагами и т.д.).

Далее в зависимости от ожидаемой прибыльности и своей склонности к риску, инвестор выбирает свой эффективный портфель из рассчитанного множества.

Следует иметь в виду, что сформированный однажды эффективный портфель не остаётся таковым постоянно. С течением времени меняется как ситуация на рынке ценных бумаг (например, их курс), так и предпочтения инвестора (например, его склонность к риску). Таким образом, эффективность инвестиционного портфеля должна периодически пересматриваться с учётом новых данных.