Интернет-журнал для трейдеров и инвесторов

Что такое квазиоблигации и как с ними работать

Приставка “квази”, добавленная к названию финансового инструмента (ФИ), означает, что речь пойдет о неком его аналоге. “Квази” в переводе с латинского означает: как бы, как будто. Иными словами, инструменты с приставкой “квази” являют собой нечто по своим свойствам весьма напоминающее означенный ФИ, но таковым по сути не являющееся.

Не сильно вас запутал? На самом деле всё очень просто. Например, в одной из предыдущих публикаций сайта мы говорили с вами о квазиденьгах (вот ссылочка: https://www.azbukatreydera.ru/kvazidengi.html) и выяснили, что данным термином принято именовать все те “вещи”, которые в тех или иных обстоятельствах и (или) по тем или иным причинам могут заменить собою старую добрую наличность (чеки, векселя, расписки и т.п.).

То же самое касается и термина квазиоблигации, о котором я сегодня хочу с вами поговорить. Это такие ФИ, которые хоть и не являются облигациями, но, тем не менее, обладают весьма схожими с ними свойствами. Говоря о свойствах, я имею ввиду такие основные характеристики присущие бумагам данного типа как:

  • Гарантированное получение процентов по ним (купонного дохода);
  • Относительная безрисковость в плане изменения курсовой стоимости (эмитент всегда обязуется выплатить инвестору номинальную стоимость облигации).
Квазиоблигации

Какие же ФИ, помимо, собственно, самих облигаций, могут иметь такие свойства? Ответ на этот вопрос может показаться вам весьма неожиданным. Например, такого рода характеристиками могут обладать такие всем известные ценные бумаги, как акции. 

Да да, именно акции, которые обычно ставят в противовес облигациям при формировании сбалансированного инвестпортфеля. Ведь считается, что акции, в отличие от облигаций несут с собой гораздо большие риски для инвесторов. Это связано в основном с тем, что по ним может не быть гарантированного процентного дохода в виде дивидендов, а кроме того, их курсовая стоимость может быть подвержена достаточно большим колебаниям (и не только вверх, но и вниз).

Сразу, конечно, следует оговориться, что речь идёт только о тех акциях, по которым регулярно выплачиваются дивиденды и рыночная стоимость которых относительно стабильна.

Стабильной стоимостью обычно могут похвастаться лишь достаточно крупные компании, достигшие в своем развитии предельной величины и рыночная капитализация которых, по объективным причинам, уже не нарастает семимильными шагами. Бумаги таких компаний относительно надёжны и если по ним ещё регулярно выплачиваются дивиденды, то их вполне можно отнести к разряду квазиоблигаций, позволяющих владеющему ими инвестору получать практически гарантированную прибыль почти не рискуя потерять на снижении курса.

Примеры акций которые можно причислить к разряду квазиоблигаций

Традиционно к данной категории относят бумаги крупнейших энергетических компаний. Яркий пример – акции Юнипро. Эта российская компания была создана в 2005 году (тогда она именовалась ОГК-4, а позже, после того как её контрольный пакет оказался в руках концерна E.ON, была переименована в “Э.ОН Россия”), а своё нынешнее название она получила в 2016 году.

Это довольно крупная компания. Размер её рыночной капитализации на конец 2019 года составлял около 176 млрд. рублей, стоимость активов – 137 миллиардов, а чистая прибыль (за тот же 2019 год) – 18.9 миллиардов рублей. В её состав входят такие электростанции страны как:

  • Берёзовская
  • Сургутская
  • Шатурская
  • Яйвинская
  • Смоленская
  • Юнипро

Взгляните на график стоимости её акций с 2010 года:

График акций ЮНИПРО

Как видите, их цена колеблется в достаточно узком диапазоне большую часть времени находясь в пределах значений от 2.4 до 2.9 рублей.

Теперь давайте посмотрим на то как компания выплачивает своим акционерам дивиденды:

Дивиденды ЮНИПРО

Вышеприведенные таблица и график наглядно показывают что последние восемь лет, а именно, начиная с 2012 года, Юнипро регулярно делает дивидендные выплаты. Их размеры разнятся из года в год и в среднем составляют величину 20 копеек на одну акцию (что составляет примерно от 8 до 10% годовых).

Или вот ещё одна энергетическая компания – ФСК ЕЭС. Она занимается передачей электроэнергии по территории нашей огромной страны, являя собой естественную монополию в данной отрасли деятельности. Собственный капитал компании составляет свыше 900 миллиардов рублей, а её чистая годовая прибыль – 86,6 миллиардов (по данным за 2019 год). 

Спрос на услуги данной компании стабилен и всегда будет оставаться таковым, ведь, по крайней мере в обозримом будущем, мы все планируем пользоваться электроприборами 🙂 Существенных предпосылок для роста курса акций здесь тоже нет, поскольку объёмы отпуска электроэнергии растут довольно слабо – приблизительно на 2% в год.

Взгляните на график её акций:

График акций ФСК ЕЭС

Как можно заметить, с середины 2016 года цена акций ФСК ЕЭС движется в довольно узком коридоре, преимущественно находясь в пределах значений от 0.15 до 0.19 рублей.

Посмотрим на динамику дивидендных выплат. Кстати, следует заметить, что дивидендная политика компании предусматривает выплату акционерам 50% от полученной годовой чистой прибыли.

Дивиденды ФСК ЕЭС

С 2016 года размер дивидендных выплат стабильно растёт, составляя в среднем 0,015 руб на акцию (8-10% годовых).

Пара слов о валютных квазиоблигациях

Как это не покажется странным, но стабильный доход можно извлекать из валютного рынка FOREX. Странным из-за того, что в глазах многих инвесторов этот рынок имеет спекулятивную природу (и я ни в коем случае не буду с этим спорить). Однако при определённых условиях и здесь есть место стабильному заработку. Правда относительно небольшому (как раз соответствующему доходу по облигациям).

Дабы не быть голословным вот вам простой пример. Все вы наверняка знаете о таком понятии как своп. На валютном рынке своп начисляется на счёт трейдера или, наоборот, списывается с него при переносе позиции через ночь. Происходит это ввиду разницы в процентных ставках стран представляющих валюты входящие в пару по которой открыта позиция.

Теперь представьте себе, что вы открыли долгосрочную позицию по такой паре, своп по которой составляет положительную величину или, другими словами, ежесуточно капает на ваш счёт. Всё бы хорошо, если ни одно НО. Стоимость открытой вами позиции будет изменяться (и совсем не обязательно в вашу пользу).

Что с этим можно поделать? Можно открыть противоположно направленную позицию по той же паре, но уже не на Форекс, а, например, на фондовой бирже (фьючерс). Дело в том, что по фьючерсам на валютные пары своп не начисляется (не списывается).

Таким образом вы будете иметь две противоположно направленные позиции уравновешивающие друг друга (убыток по одной полностью компенсируется прибылью по другой и наоборот), но на одну из этих позиций (открытую на Форекс) будет ежесуточно начисляться своп. Вот вам и ещё один пример квазиоблигации. Правда, в данном случае, я бы назвал это синтетической квазиоблигацией (в виду того, что для её создания использовался не один, а сразу несколько финансовых инструментов).

Откроем, к примеру таблицу свопов на основные валютные пары у брокера Альпари:

Валютные свопы

Видим, что, например, по паре EURUSD размер свопа на короткую позицию составляет 3.5 пункта. То есть, открывая позицию на продажу одного лота EURUSD мы будем получать ежесуточные зачисления в 3.5 евро. При этом для поддержания данной позиции нам потребуется иметь на торговом счету гарантийное обеспечение в 1000 евро.

Для уравновешивания возможных убытков, на тот случай если цена пойдёт вверх, открываем длинную позицию по фьючерсу ED (например ED-12.20 со сроком экспирации в декабре 2020 года) на сумму эквивалентную тем же 1000 евро.

Взгляните на эти графики:

Графики EURUSD

На верхнем отражена ценовая динамика фьючерса ED 12.20 на Мосбирже, а на нижнем – цена валютной пары EURUSD на FOREX. Видно, что они движутся практически синхронно и временные незначительные расхождения всегда компенсируются последующими схождениями цены.

Итак, что мы имеем в итоге. А имеем мы две открытых противоположно направленных позиции на общую сумму в 2000 евро (именно столько будет составлять требуемый размер гарантийного обеспечения) и ежедневный доход в 35 евро (в виде свопа). Таким образом, за месяц получим 3.5*30=105 евро или 5.25% прибыли. Неплохо, правда? Только не забывайте о том, что величина свопа не постоянна и не факт, что в течение всего месяца она будет оставаться положительной.

Важные замечания

Если вы решили торговать квазиоблигациями на основе валютных пар, то следует иметь ввиду тот факт, что размеры свопов – величина не постоянная. И если сегодня, к примеру, своп на короткую позицию положителен, то завтра он легко может стать отрицательным. Поэтому всегда отслеживайте их текущие значения.

Что касается торговли акциями (которые можно отнести к разряду еврооблигаций), то всё же не забывайте о том, что всегда будет оставаться вероятность значительного снижения их в цене. Каким бы надёжным не казался их эмитент. Вероятность эта тем ниже, чем более развит и устойчив бизнес компании.

Покупать такие акции желательно около нижней границы ценового коридора и делать это имеет смысл в основном с расчётом на достаточно далёкие инвестиционные горизонты (5-10 лет и более).


Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован.

Рубрики
Меню