Intel (NASDAQ:INTC) — ведущий производитель центральных процессоров (CPU) для ноутбуков, настольных компьютеров и серверов центров обработки данных. Запустив первый в мире микропроцессор в 1971 году Intel получила широкую известность в 1980-х годах, когда ее архитектура чипов x86 стала отраслевым стандартом.
Однако за последние пять лет Intel столкнулась с беспрецедентными производственными проблемами. В то же время акции Intel значительно уступили S&P 500, и в ближайшее десятилетие ситуация может ухудшиться.
Проблемы в области ПК
В 1965 году, в интервью журналу Electronic Magazine, один из разработчиков компании Intel Гордон Мур сказал, что количество компонентов на чипе будет удваиваться каждый год. Позже это высказывание стало известно как Закон Мура. Со временем этот закон был несколько пересмотрен и теперь гласит, что количество компонентов будет удваиваться примерно каждые два года, в то время как стоимость компьютеров будет сокращаться в те же два раза за тот же период времени. В течение десятилетий Intel поддерживала этот ритм, выпуская меньшие по размеру и более мощные чипы каждые два года.
Неприятности начались в 2012 году. В то время Intel заявила, что выпустит 10-нм чипы к 2015 году. Но производственные проблемы сильно подкорректировали эти планы, и Intel смогла выпустить свои 10-нм процессоры только в 2019 году — на четыре года позже, чем первоначально планировалось.
Тем временем Тайваньская компания TSMC начала поставлять 10-нм чипы в 2017 году и 7-нм чипы в 2019 году. Это позволило ее партнеру AMD опередить Intel и запустить 7-нм мобильные процессоры в 2020 году. В результате Intel потеряла долю рынка.
| Доля рынка лэптопов и ноутбуков | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 |
| AMD | 6,9% | 12,2% | 16,2% | 19% |
| Intel | 93,1% | 87,8% | 83,8% | 81% |
Несмотря на выпуск 10-нм мобильных чипов в 2019 году, Intel до сих пор не смогла наладить их производство для настольных компьютеров. Для сравнения, AMD вывела на рынок 7-нм настольный процессор в 2019 году. В этом сегменте Intel также потеряла долю рынка.
| Доля рынка настольных компьютеров | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 |
| AMD | 12% | 15,8% | 18,3% | 19,3% |
| Intel | 88% | 84,2% | 81,7% | 80,7% |
В 2020 году Apple решила отказаться от процессоров Intel x86, решив вместо этого разработать процессоры M1 на базе ARM для компьютеров Mac. Примечательно, что чипы Apple M1 производятся компанией TSMC уже с использованием 5-нм чипов, что обеспечивает им в 3,5 раза лучшую производительность и в два раза больше времени автономной работы (в отличие от компьютеров Mac на базе Intel).
Это событие важно по двум причинам:
- Intel теряет крупного клиента в лице Apple;
- Каждый третий разработчик использует Mac, а это означает, что Intel, скорее всего, потеряет значительную часть своей базы разработчиков.
Проблемы в области ЦОД
В 2021 году, после смены генерального директора (Боба Свона сменил Пэт Гелсингер), Intel наконец-то поставила 10-нм серверный процессор. Для сравнения, AMD запустила 7-нм серверный процессор еще в 2019 году, в очередной раз опередив Intel и отобрав у него свою долю рынка.
| Доля рынка серверов | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 |
| AMD | 0,8% | 3,2% | 4,5% | 7,1% |
| Intel | 99,2% | 96,8% | 95,5% | 92,9% |
Но проблемы Intel еще далеки от завершения. В 2018 году Amazon приступила к разработке собственных процессоров Graviton на базе ARM для своих центров обработки данных. Эти изготовленные на заказ чипы предлагают до 40% лучшее соотношение цена/производительность, чем сервера, работающие на чипах x86. Для Intel это означает потерю еще одного крупного клиента.
Большие проблемы на горизонте
Подводя итог, можно сказать, что Intel теряет позиции сразу на двух фронтах:
- AMD отвоевывает долю рынка;
- Крупные технологические компании переходят на технологии ARM.
В настоящее время AMD, вероятно, является более серьезной проблемой, но процессоры ARM с каждым годом становятся дешевле и мощнее, что может сделать их достаточно серьезной угрозой в долгосрочной временной перспективе.
Фактически, по данным Ark Invest**, в настоящее время 99,9% разработчиков создают программное обеспечение для систем x86. Но эта цифра может снизиться до 18% к 2030 году, поскольку 82% разработчиков перейдут на системы на базе ARM.
Более того, хотя в настоящее время чипы x86 и контролируют 92% рынка центров обработки данных, по данным исследований Ark Invest, к 2030 году этот показатель снизится до 27%. Другими словами, Intel будет продолжать терять свои доли рынка в ближайшее десятилетие.
Из всего вышесказанного можно сделать один вывод: я бы не стал вкладывать свои деньги в эти бумаги, а уже открытые по ним позиции буду закрывать в ближайшее время. Все это конечно не означает, что завтра цена акций Intel резко упадет; компания может опережать рынок еще несколько лет, а может и нет — никто не знает будущего. Но, учитывая описанные выше тенденции, я думаю, что более разумным будет найти другие, более перспективные акции для своего портфеля.
** Ark Invest — инвестиционная компания под началом которой находится группа активно управляемых биржевых фондов с суммарными активами в размере около 50 млрд. долларов (по данным на начало 2021 года).
Обзор от 19.06.2021