Продажи без покрытия или как получать прибыль от падения курса акций

Фондовый рынок позволяет зарабатывать не только на дивидендах и повышении курса акций, но и на падении акций. Представьте, что в результате ажиотажного спроса акции одной из компаний (назовем ее АБВ) поднялись до такого уровня, что её ежегодный доход, приходящийся на одну акцию, составляет всего 10% от ее стоимости. Другими словами, чисто гипотетически, компании понадобится десять лет работы (при условии сохранения нынешнего уровня дохода) для того, чтобы получаемая прибыль покрыла нынешнюю стоимость акций.

Описанное выше положение вещей приводит к тому, что акции компании становятся переоценёнными. Кроме этого, переоценка акций может быть вызвана целым рядом других причин. Например, предположим, что будет совершён колоссальный прорыв в науке и человечеству откроется новый неисчерпаемый источник дешёвой энергии. Как вы думаете, что в этом случае произойдёт с акциями всех нефтяных гигантов? Правильно, они окажутся очень сильно переоценёнными, поскольку нефть теперь будет использоваться не для производства топлива, а исключительно в целях производста пластика, резины и нейлоновых колготок (да, нейлон тоже получают из нефти). Соответственно, их цена обрушится вниз с таким свистом, что звук от него облетит Землю несколько раз, подобно взрывной волне вызванной взрывом тунгусского метеорита. Подобные ситуации случаются на фондовом рынке, а раз так, то почему бы их не использовать?

Для того, чтобы оценить реальную стоимость акций, инвесторы проводят глубокий анализ компании-эмитента (глубокий настолько, насколько это позволяют данные о компании находящиеся в открытом доступе**). После этой оценки, полученная “справедливая” стоимость акций, сравнивается с их текущей рыночной ценой и на основании этого сравнения уже делается вывод о их переоценке или, наоборот, о недооценке.


** Закон обязывает все акционерные общества открытого типа (акции которых находятся в свободном обращении) обнародовать свою финансовую отчётность. Как правило, её всегда можно найти на официальном сайте компании-эмитента.

Как извлечь прибыль из переоценённых акций

Для опытного биржевого спекулянта подобная переоцененность акций является сигналом к короткой продаже, поскольку он понимает, что ажиотаж не будет вечным и рано или поздно, цена акций вернется к своей справедливой отметке. Короткая продажа, иначе называемая продажей без покрытия, осуществляется путем заимствования у брокера необходимого числа акций и одновременной их продажи. Таким образом, вы получаете наличные, но остаетесь должны своему брокеру занятое у него количество акций. Через некоторое время, когда цена акций опускается, вы покупаете тоже количество акций, но за меньшие деньги, и отдаете их брокеру, погашая свой долг. А разница в деньгах полученных изначально и потраченных на покупку акций после снижения их курса, попадает в ваш карман в виде чистой прибыли.

Подобное “заимствование” акций может быть осуществлено двумя основными способами. Во-первых можно воспользоваться предоставляемым брокером кредитным плечом (маржинальная торговля). А во вторых, можно осуществить продажу в условиях отсрочки осуществления поставки. Давайте рассмотрим оба этих способа на конкретных примерах.

Короткая продажа в условиях маржинальной торговли

Допустим, проведя анализ, вы пришли к выводу, что акции компании АБВ с текущим курсом в 100$/шт. сильно переоценены. Тогда вы осуществляете короткую продажу (или продажу «в шорт») 200 акций этой компании. Это означает, что вы заняли у своего брокера 200 акций (под залог маржи) и продали их, получив плавающую прибыль в размере 200х100$=20000$.

В данном случае работает, так называемое, кредитное плечо предоставляемое брокером. Суть его работы, в двух словах, состоит в том, что брокер позволяет открывать позиции превышающие размер внесённой маржи в определённое величиной плеча количество раз. Например при плече 1 к 10, позиция может быть открыта в объёме в 10 раз превышающем размер маржи. Брокер поддерживает такую позицию открытой до тех пор, пока величина убытка по ней не достигнет определённого значения (в данном случае – десятой части от её стоимости). Далее, если маржа не будет пополнена, позиция будет закрыта с текущим убытком.

Далее вы ждете понижения курса акций АБВ, и когда курс доходит, предположим, до 50$/шт, закрываете позицию, т.е. выкупаете 200 акций обратно за 200х50$=10000$ и возвращаете их брокеру. Таким образом, вы никому не должны, а ваша прибыль составляет 20000$-10000$=10000$. Учтите, что с этих денег ещё придётся заплатить комиссию брокеру в виде процента за предоставленный им кредит.

Продажа с условием отсрочки исполнения поставки

В этом случае, спекулянт продаёт акции с таким условием, что деньги за них он получит немедленно, а реальную их поставку осуществит лишь через определённый срок (допустим, через один месяц с момента сделки). Это называется продажей с условием отсрочки исполнения поставки.

Далее он ждёт снижения цены, а после этого покупает необходимое количество акций и исполняет свои обязанности по первой сделке, т.е. отдаёт их своему контрагенту (от которого изначально получил деньги). Ну а полученную в результате этих операций разницу в цене он, естественно, оставляет себе. Главное здесь, это успеть совершить все эти манипуляции до окончания обозначенного срока поставки.

В случае с теми же акциями компании АБВ получается следующая последовательность действий:

  1. Продажа 200 акций по 100$ за 20000$;
  2. После снижения цены (если она действительно снизится) покупка 200 акций по 50$ за 10000$;
  3. Поставка 200 акций своему контрагенту по первой сделке.

В данном примере прибыль спекулянта составит те же 10000$. В этом случае не будет издержек в виде процента за предоставленный кредит, однако следует учесть, что ввиду риска срыва поставки, цены по такого рода сделкам будут несколько отличаться от текущих рыночных.

Заключение

Стоит отметить тот факт, что в нашей стране существует специальный список акций компаний, в пределах которого можно совершать короткие продажи. Этот список составляется и корректируется Службой Банка России по финансовому рынку (преемник ФСФР – Федеральной службы по финансовым рынкам). Брокеры не имеют право открывать короткие позиции по бумагам отсутствующим в данном списке.

Кроме этого, в кризисных ситуациях вводятся ограничения на продажи ценных бумаг без покрытия. Это делается для того, чтобы не усугублять падение цен на фондовом рынке (которые и без того устремляются к своим минимальным отметкам). Так, например, в сентябре 2008 года, такого рода операции были ограничены на большинстве крупнейших бирж мира. В России, 17 сентября 2008 года, торги по ценным бумагам были вообще приостановлены.

В заключение, следует заметить, что короткие продажи на фондовом рынке это удел скорее спекулянтов, чем инвесторов. Причем не просто спекулянтов, а опытных, закаленных в биржевых сражениях специалистов. Новичкам следует иметь в виду, что короткая продажа может иметь в перспективе неограниченные убытки наряду с ограниченной прибылью (ведь цена может резко пойти вверх). Кроме того, заимствуя акции в результате короткой продажи, спекулянт берет на себя обязательства по дивидендным выплатам их реальному владельцу, т.е. он должен возвратить брокеру не только заимствованные у него акции, но и выплатить дивиденды по ним.

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован.

Все права защищены. Все материалы представленные на сайте являются интеллектуальной собственностью авторов. Полное или частичное копирование материалов запрещено без указания активной ссылки на источник (www.azbukatreydera.ru)


Материалы сайта "Азбука трейдера" носят исключительно информационный характер. Сайт не несёт ответственности за решения, принимаемые вами на их основе. Вся ответственность за последствия принятых вами решений лежит исключительно на вас. Начиная работу на финансовых рынках убедитесь в том, что вы обладаете достаточным уровнем подготовки и полностью осознаёте все связанные с этим риски