Коэффициент Бета и его применение для оценки инвестиционных рисков при формировании портфеля акций

Этот коэффициент вычисляется как отношение изменения доходности акции к изменению доходности рынка в целом. Коэффициент Бета применяется для оценки риска инвестиций в те или иные акции.

Он был разработан Уильямом Шарпом и предложен к применению в рамках портфельной теории Марковица (использование данного коэффициента позволяет подбирать в свой портфель бумаги с приемлемым для инвестора уровнем риска).

Использование коэффициента Бета позволяет формировать инвестиционный портфель из бумаг сочетающих в себе наибольшие показатели доходности с наименьшим уровнем риска.

Коэффициент Бета

Формула расчёта

Формула для расчёта коэффициента β выглядит следующим образом:

Формула расчёта коэффициента Бета

Как видите без базовых знаний в области высшей математики здесь разобраться довольно трудно. Поэтому объясняю на пальцах. Суть расчёта сводится к тому, чтобы сопоставить динамику изменения курсовой стоимости конкретных акций с динамикой рынка акций в целом.

Если волатильность рассматриваемых бумаг превышает волатильность по рынку в целом, то это говорит о том, что они более чувствительны к изменению конъюнктуры. Это, в свою очередь, говорит нам о том, что инвестиции в них подвержены большему риску.

При этом нет нужды охватывать весь рынок целиком и забивать в формулу значения для каждой акции его составляющей. В данном случае достаточно использовать значение фондового индекса (который сам по себе представляет среднее значение курсовой стоимости акций принадлежащих к определённой отрасли или объединённых по какому-либо другому признаку).

Для акций российских эмитентов в данном случае можно применять индекс Мосбиржи, а для бумаг фондового рынка США, например, будет актуален индекс S&P500.

Фондовые индексы Мосбиржи и S&P500
Индексы Мосбиржи и S&P500

Коэффициент Бета может быть рассчитан как для отдельных акций, так и для портфеля инвестора в целом. Бета коэффициент портфеля вычисляется как средняя величина Бета коэффициентов акций в него входящих (с учетом их весов).

Как же рассчитать данный коэффициент человеку не отягощённому знаниями в области высшей математике? Спешу вас успокоить, перефразируя высказывание одного из героев бессмертной комедии Гайдая, скажу: “Всё уже посчитано до нас!”

Вы легко можете найти данные по этому коэффициенту на множестве сайтов посвящённым тематике инвестиций и биржевой торговли. Вот например картинка с графиком и основными показателями акций ОАО Новатэк, взятая с сайта investing.com:

График акций Новатэк

Как интерпретировать значение коэффициента

В целом значение коэффициента интерпретируется следующим образом:

β>1 – дает инвестору сигнал о том, что изменение доходности по акции превышает изменение среднего дохода по рынку в целом. А это в свою очередь значит, что колебания доходности по акции больше чем колебания среднего дохода по рынку и, значит, уровень риска по акции превышает средний уровень риска по по акциям других компаний.

На фондовом рынке США существует понятие high-beta stock. Так называют акции волатильность которых значительно превышает средние значения по остальным торгуемым бумагам. Такие акции представляют интерес в основном для краткосрочных трейдеров, которые предпочитают финансовые инструменты с широкой амплитудой движения, позволяющей взять как можно больше прибыли в ограниченный промежуток времени. Долгосрочные инвесторы относятся к таким бумагам с осторожностью.

β=1 – дает инвестору информацию о том, что изменение доходности по акции идет в ногу с изменением доходности по рынку в целом. Соответственно, уровень риска по акции сопоставим с уровнем риска по другим бумагам представленным на рынке.

0<β<1 – сигналит инвестору о том, что изменение доходности по акции ниже изменения среднего дохода по рынку в целом. И это в свою очередь значит, что колебания доходности по акции меньше колебаний доходности по рынку и, таким образом, уровень риска по акции ниже среднего уровня риска по большинству остальнальных акций.

β=0 – Такое значение коэффициента говорит о полном отсутствии корреляции между курсовой стоимостью рассматриваемой акции и значением фондового индекса (который был взят за основу при расчёте коэффициента). Другими словами, изменения курса акций никак не связаны с изменением значений индекса. Это может говорить о некорректном выборе фондового индекса для расчёта.

-1<β<0 – Это значение говорит об обратной корреляции. То есть, другими словами, когда рынок в целом снижается, рассматриваемые акции демонстрируют рост и наоборот – при росте рынка, наши акции понижаются в цене. При этом динамика изменений стоимости акций ниже динамики изменений по рынку в целом (например если фондовый индекс проседает на 4%, то наши акции растут на 2%).

β<-1 – Та же самая ситуация обратной корреляции, только при этом динамика изменений по анализируемым акциям превышает динамику по остальному рынку. Это говорит о повышенном риске инвестиций в них.

Использование коэффициента Бета при формировании инвестиционного портфеля

Одним из важнейших свойств инвестиционного портфеля является его способность сохранять относительную устойчивость (в плане изменения своей общей стоимости) на фоне разного рода финансовых кризисов и прочих катаклизмов сотрясающих рынок ценных бумаг.

Использование данного коэффициента позволяет включать в состав своего портфеля только те акции, которые демонстрируют относительную устойчивость к разного рода потрясениям вызывающим повышенную волатильность всего фондового рынка в целом.

В зависимости от склонности инвестора к риску, он может сформировать инвестиционный портфель трёх основных типов:

  1. Консервативный;
  2. Умеренный;
  3. Агрессивный.

Инвесторы не склонные к риску формируют консервативный портфель ценных бумаг включая в него акции с коэффициентом Бета не превышающим единицы. Агрессивные инвесторы рассчитывающие на доходность выше средней по рынку готовы к принятию более высокой степени риска и их портфель будет состоять преимущественно из бумаг с β>1. Умеренный стиль инвестирования предполагает формирование портфеля из акций с коэффициентом Бета приблизительно равным единице.

Для портфеля в целом, коэффициент β рассчитывается исходя из отдельных коэффициентов для бумаг входящих в его состав, с учётом веса каждой из них:

βп = β1W1 + β2W2 +…+ βn*Wn, где

βi – коэффициент Бета для i-той акции в составе портфеля;
Wi – вес i-той акции;
n – общее число акций в составе портфеля.

При этом ожидаемую величину доходности портфеля можно рассчитать по формуле:

Rp = β*Rm, где

Rp – ожидаемая доходность инвестиционного портфеля;
Rm – средняя доходность по рынку (по фондовому индексу взятому для расчёта β).

Недостатки коэффициента Бета

Мы с вами подробно рассмотрели все те преимущества которые может дать применение этого коэффициента при формировании инвестиционного портфеля, а теперь, для полной объективности картины, давайте остановимся на его недостатках.

В основе портфельной теории Марковица лежит предположение о том, что рынки по своей природе являются эффективными. Не вдаваясь в подробности можно сказать, что это означает примерно следующее:

  1. Вся информация (в том числе и инсайдерская) моментально и полностью отражается на стоимости торгуемого финансового инструмента;
  2. Все участники рынка действуют рационально (то есть грамотно оценивают свои риски и каждый их шаг направлен исключительно на получение выгоды).

При подобных исходных данных можно говорить о строгом соответствии уровня доходности тому риску, которому подвергаются инвестиции. Что собственно и отражено в вышепредставленной формуле коэффициента β выведенной одним из сторонников теории эффективного рынка, Уильямом Шарпом.

На деле же получается так, что фондовый рынок нельзя назвать эффективным. В частности это доказывают работы лауреата Нобелевской премии в области экономики, Ричарда Талера. В них чётко доказывается факт того, что поведение большинства участников рынка далеко от рационального.

Кроме этого, ввиду огромного количества и неравномерности распространения информации нельзя говорить о том, что вся она имеет своё отражение в стоимости торгуемых на финансовых рынках активов.

Ещё одним недостатком коэффициента является то, что при его расчёте используется предположение о нормальном распределении доходности портфеля (что, мягко говоря, не является истиной). На деле такое положение вещей встречается довольно редко и в большинстве случаев ни о каком нормальном распределении, в данном контексте, не может быть и речи.

В заключение следует сказать ещё и о том, что значение коэффициента зависит от того временного периода данные за который были положены в его расчёт. Этот факт следует обязательно учитывать как для отдельно взятых акций, так и при сравнении их друг с другом.

Послесловие

Мы рассмотрели один из важнейших финансовых коэффициентов позволяющих оценить относительную степень риска инвестиций в те или иные акции. Несмотря на описанные выше недостатки, рассматриваемый коэффициент, при грамотном использовании, вполне можно применять для формирования своего инвестиционного портфеля.

Самостоятельно рассчитывать коэффициент нет нужды, поскольку его значения приведены в многочисленных источниках (Yahoo.finance, investing.com и т.п.). Нужно лишь обращать внимание на то, чтобы используемые значения были рассчитаны на основе одного и того же временного интервала (по возможности пользоваться данными из одного источника).

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован.

Все права защищены. Все материалы представленные на сайте являются интеллектуальной собственностью авторов. Полное или частичное копирование материалов запрещено без указания активной ссылки на источник (www.azbukatreydera.ru)


Материалы сайта "Азбука трейдера" носят исключительно информационный характер. Сайт не несёт ответственности за решения, принимаемые вами на их основе. Вся ответственность за последствия принятых вами решений лежит исключительно на вас. Начиная работу на финансовых рынках убедитесь в том, что вы обладаете достаточным уровнем подготовки и полностью осознаёте все связанные с этим риски