MarketAxess — международная финансовая технологическая компания, которая предоставляет электронную платформу для торговли ценными бумагами с фиксированным доходом.
Сейчас отличное время для финансовых акций — в 2021 году этот сектор вырос примерно на 18%, уступая только росту в сфере энергетики. Поэтому, когда вы видите компанию, предоставляющую финансовые услуги, такую как MarketAxess Holdings, среди худших показателей по индексу S&P 500, это, мягко говоря, сильно настораживает. Акционеры, как минимум, должны задаться вопросом: в чем причина такого снижения, особенно на фоне роста среди конкурентов?
Спешу успокоить акционеров, если копнуть немного поглубже, можно увидеть, что текущая цена акций не полностью отражает результаты деятельности компании. Более того, по моему мнению эти акции до сих пор остаются довольно выгодной покупкой, особенно на фоне текущего (как я считаю — временного) снижения цены.
Высокая выручка в первом квартале
Несмотря на резкое падение акций, компания сообщила о высокой прибыли за первый квартал 2021 года. Компания сообщила о рекордной выручке в размере 195 миллионов долларов, что на 16% больше, чем в прошлом году. Операционная прибыль выросла на 14% до 103 миллионов долларов, в то время как чистая прибыль составила 80 миллионов долларов, или 2,11 доллара на акцию, что на 8% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
Результаты были обусловлены рекордным объемом торгов на открытой торговой платформе MarketAxess в размере 246 миллиардов долларов, что на 20% больше, чем в предыдущем году. Компания смогла увеличить свои рыночные доли в торговле кредитами в США:
- Высококлассными (high-grade) кредитами с 20% до 20,5%;
- Высокодоходными (high-yield) кредитами с 12,2% до 15,6% .
Это привело к более высокому доходу, так как MarketAxess получает комиссию каждый раз, когда на ее платформе совершается очередная торговая операция. Компания получает около 90% своего дохода от этих сборов.
«Электронная торговля продолжает развиваться на рынках с фиксированным доходом по всему миру. Увеличение доли рынка стимулирует дальнейший рост объемов торгов и, соответственно, доходов получаемых компанией»,-сказал председатель и генеральный директор Рик Маквей. «Мы видим позитивные сдвиги в новых областях и во всех географических регионах, поскольку мы инвестируем в поддержку долгосрочного роста. Автоматизация торговли продолжает набирать обороты»
Почему акции снизились
Так почему же, несмотря на высокие показатели компании, акции падают?
Начнем с того, что расходы компании выросли на 18,1% (в годовом исчислении), но они были связаны с необходимостью увеличения численности персонала. Были также расходы, связанные с приобретением MuniBrokers, электронной платформы для торговцев муниципальными облигациями. Эта сделка, закрытая в апреле этого года, расширит торговые возможности MarketAxess за пределами США — в Европе, Великобритании и Сингапуре.
Но, как видим, оба этих шага должны только способствовать увеличению прибыли и дальнейшему росту компании, поскольку ее долг относительно низок, а рентабельность достаточно высока (операционная маржа составляет около 54%).
Более вероятно, что падение цены акций было связано с тем откатом, который многие технологические компании испытали в этом квартале после длительного всплеска роста. MarketAxess находится в режиме роста в течение последнего десятилетия, с общей доходностью за это время более 3000% и средней годовой доходностью в 41%!! (и это без единого года отрицательной доходности). В последнем квартале 2020 года соотношение цены и прибыли (коэффициент P/E) достигло 72. Сейчас оно вернулось на отметку 66 (что, впрочем, все еще выше, исторических значений в течение последних пяти лет).
Но не забывайте о том, что MarketAxess — это финтех со значительным потенциалом роста, что весьма наглядно показали цифры выручки за первый квартал 2021 года. Будучи лидером рынка электронной торговли кредитами (в окружении весьма немногочисленных конкурентов), MarketAxess готовится к устойчивому развитию. Учитывая текущие тенденции, популярность электронной торговли будет только расти и объемы операций на платформе компании должны оставаться стабильно высокими.
Так что не пугайтесь падения в первом квартале. MarketAxess — отличная компания в растущей отрасли и у нее впереди большое будущее.
Обзор от 18.05.2021