Финансовый сектор достаточно быстро восстанавливается после пандемии. В целом, в этом году он вырос более чем на 28% (по ценам на середину мая 2021). Но из-за того, что в период пандемии этот сектор довольно-таки сильно перекорежило, в нем все еще остался ряд хороших недооцененных акций.
В частности, есть одна акция, которая была сильной и на протяжении всей пандемии, и в период восстановления, но до сих пор является недооцененной: Jefferies Financial (NYSE:JEF). Давайте посмотрим, почему стоит рассмотреть эту акцию к покупке прямо сейчас, прежде чем рынок поймет ее истинную стоимость.
Знаменательный год
Jefferies — компания включающая в себя базирующийся в Нью-Йорке инвестиционный банк и фирму по управлению активами. Большая часть доходов компании поступает от ее инвестиционного банковского бизнеса с полным спектром услуг, известного под брендом Jefferies Group и обслуживающего в основном компании среднего звена.
В 2020 финансовом году (который закончился 30 ноября), у Jefferies Group был рекордный год по доходам от инвестиционно-банковских операций, и чистая прибыль увеличилась на 67% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. В своем ежегодном письме акционерам генеральный директор Ричард Хэндлер и президент Брайан Фридман назвали этот год «плодотворным» для Jefferies. «Наши результаты за 2020 год — это не следствие внезапного чуда, а скорее десятилетия инвестиций, упорного труда, терпения, настойчивости и великолепного исполнения», — написали они.
Последние пять лет компания усиленно работала над тем, чтобы значительно повысить свою эффективность, и эти усилия окупаются. В 2020 году чистая выручка была на 110% выше, чем в 2015 году, в то время как операционные расходы выросли только на 70%. За эти годы были сделаны значительные инвестиции в таланты, технологии и инфраструктуру, что привело к оптимизации работы компании и достижению рекордно высокой операционной маржи в 23% (данные на конец четвертого квартала).
В прошлом году акции Jefferies поднялись на 19%. В этом году импульс продолжился, и акции выросли на 38% в годовом исчислении (по ценам на середину мая 2021). Прибыль в этом году обусловлена еще одним рекордным кварталом: чистая выручка компании в первом квартале составила 2,1 миллиарда долларов, что является рекордом (на 82% больше по сравнению с первым кварталом 2020 года). Чистая прибыль выросла на 188% до 494 миллионов долларов в год, что является еще одним рекордом . Операционная маржа увеличилась до 31,5%, а показатель ROTCE (return on tangible common equity — рентабельность реального обыкновенного капитала) подскочил до 33%.
Инвестиционный банк завоевал долю рынка благодаря своей эффективности и возможностям в качестве ведущего банка с полным спектром услуг, работающего на более крупном сегменте среднего рынка. В настоящее время он входит в десятку крупнейших инвестиционных банков с точки зрения доли рынка, тогда как всего четыре года назад он занимал 18-е место.
Недооцененность рынком
Хэндлер и Фридман признают, что инвесторы особо не стремились в Jefferies, несмотря на ее последовательный рост. «Мы по-прежнему считаем, что фондовый рынок не в полной мере оценил уникальность и динамику основной операционной платформы Jefferies, а также общую стоимость наших предприятий и активов», — написали они в ежегодном письме акционерам.
Но правда в том, что Jefferies имеет отличные финансовые показатели и представляет собой огромную ценность. Он имеет низкое соотношение цены и прибыли (P/E) почти 8 и торгуется ниже балансовой стоимости (соотношение цены к балансовой стоимости (P/B) ниже 0,90).
Кроме того, компания имеет хорошие перспективы, учитывая значительное количество незавершенных сделок и в целом отличный прогноз для рынков капитала и инвестиционной банковской деятельности в связи с резкими скачками ВВП и ростом экономики. Как одна из ведущих фирм на среднем рынке, Jefferies должна извлечь выгоду, поскольку ожидается, что в течение следующих трех лет активность в этом сегменте будет расти.
Помимо этого, Jefferies опирается на свой успех и рост в качестве инвестиционного банка. Компания постепенно распродавала недвижимость и активы с момента слияния с Leucadia Asset Management, дочерней компанией Berkshire Hathaway, еще в 2012 году, и в настоящее время находится в процессе выхода из торгового банковского бизнеса. Это дополнительное внимание к инвестиционному банкингу не только упростит работу компании, но и привлечет больше ресурсов для завоевания еще большей доли рынка.
«Продолжая прилагать усилия по разумному управлению унаследованным нами портфелем коммерческих банковских услуг, мы намерены реинвестировать средства в наш основной бизнес, продолжая возвращать избыточный капитал акционерам путем обратного выкупа акций и выплаты дивидендов», — написали Хэндлер и Фридман в письме акционерам.
В 2021 году прибыль компании должна продолжать расти, аналитики прогнозируют целевой показатель в размере около 40 долларов за акцию в течение следующих 12 месяцев. В общем, я считаю, что сейчас именно то время, когда можно войти в позицию, опередив большинство инвесторов, которые пока незаслуженно обделяют акции Jefferies Financial своим вниманием.
Обзор от 15.05.2021