Бухгалтерский баланс любой акционерной компании (да и вообще, любого коммерческого предприятия) состоит из двух основных граф: активов и пассивов. Всё то, что принято именовать активами компании, является не чем иным, как тем самым «рабочим инструментом» посредством которого, в конечном итоге, и зарабатываются деньги.
То есть, прибыль любой коммерческой организации зарабатывается с помощью использования её активов. И чем более грамотно, в данном случае используются активы, тем большую прибыль в итоге получает организация.
А оценить эту самую грамотность использования активов, позволяет коэффициент рентабельности активов, о котором и пойдёт речь ниже.
Итак, коэффициентом рентабельности активов (или просто – рентабельностью активов) предприятия принято называть отношение его чистой прибыли к средневзвешенной величине активов, показывающее насколько эффективно они (активы) используются.
В английском языке данный показатель обозначается аббревиатурой ROA, от словосочетания return on assets, в переводе означающего – возврат активов. Такая формулировка позволяет дать ещё одно определение описываемому коэффициенту, а именно:
Коэффициент рентабельности активов показывает, какая часть средств вложенных в активы компании, возвращается назад в виде выручки (чистой прибыли) от её работы.
Рассчитывается данный показатель с помощью этой простой формулы:
ROA = NetProfit / Average Assets, где
NetProfit – чистая прибыль компании за год;
Average Assets – средневзвешенная величина активов предприятия, в свою очередь рассчитываемая по формуле:
Average Assets = (Assets1 + Assets2) / 2, где
Assets1 – величина активов компании на начало года;
Assets2 – величина активов компании на конец года.
Впрочем, иногда рентабельность активов рассчитывают исходя не из чистой, а из операционной прибыли компании:
ROA = OperatingProfit / Average Assets, где
OperatingProfit – операционная прибыль компании за год.
Давайте освежим в памяти такие понятия как чистая прибыль и операционная прибыль компании:
Чистой прибылью принято называть ту часть прибыли компании, которая остаётся в её распоряжении после того как будут уплачены все налоги, сборы и прочие обязательные отчисления.
Операционной прибылью называют то её значение, которое остаётся после вычета всех операционных расходов (арендной платы, страховых взносов, средств выделенных на исследования и новые разработки и т.п.) из валовой прибыли компании.
Вышеприведённые формулы позволяют рассчитать значение коэффициента за год, однако иногда возникает необходимость в оценке показателя рентабельности активов за другой (отличный от календарного года) промежуток времени. В этом случае следует использовать следующие формулы:
ROA = NetProfit х (n/365) / Average Assets, или
ROA = OperatingProfit х (n/365) / Average Assets
Где n – число дней в рассматриваемом периоде, а Average Assets вычисляется по той же формуле:
Average Assets = (Assets1 + Assets2) / 2
Только в данном случае Assets1 – величина активов компании на начало заданного периода, а Assets2 – величина активов компании на его конец.
Пример расчёта
Для закрепления изученного материала я предлагаю рассчитать рентабельность активов (коэффициент ROA) для одной из российских компаний, акции которой принято относить к разряду «голубых фишек».
Давайте рассчитаем этот показатель для компании ОАО «Сургутнефтегаз» за 2017 год. Для этого нам потребуется консолидированный финансовый отчёт компании, который можно найти по адресу: https://www.surgutneftegas.ru/investors/reporting/godovaya-konsolidirovannaya-finansovaya-otchetnost/
Данные об активах ищем в консолидированном отчёте о финансовом положении компании:
Данные о величине чистой прибыли находятся в консолидированном отчёте о прибылях и убытках:
Рассчитываем среднее значение величины активов:
Average Assets = (4 239 690 000 000 + 3 921 585 000 000) / 2 = 4 080 637 500 000 рублей
Далее считаем показатель рентабельности активов:
ROA = 194 718 000 000 / 4 080 637 500 000 = 0.048 или 4.8%
Резюме
Анализируя данный показатель, всегда следует учитывать то, к какой сфере деятельности относится рассматриваемое предприятие. Дело в том, что для капиталоёмких отраслей (таких, например, как ресурсо- или энергодобывающая промышленность) значение этого коэффициента будет заведомо ниже, чем, например, для компаний деятельность которых сосредоточена вокруг сферы услуг или компаний занимающихся оптово-розничной торговлей.
Поэтому оценивая ту или иную компанию посредством данного коэффициента, его (коэффициент) следует сравнивать лишь с аналогичными показателями компаний принадлежащих к той же самой сфере деятельности. Например, если речь идёт об оценке компании работающей в отрасли чёрной металлургии, то её показатель рентабельности активов следует сравнивать с ROA других предприятий из той же отрасли. Предпочтение следует отдавать той из компаний, показатель рентабельности активов которой выше.
Кроме этого, данный показатель следует рассмотреть в динамике. А именно – исследовать то, насколько он вырос (или, наоборот, снизился) за исследуемый промежуток времени, относительно предыдущих периодов. Если коэффициент показывает уверенную динамику роста из года в год, то это говорит о том, что управление активами компании происходит на должном уровне. Ну а в том случае, если наблюдается его снижение, то у вас, как минимум, появляется повод насторожиться и провести дополнительное исследование на предмет причин этого снижения.
Если снижение рентабельности активов происходит без видимых «уважительных» причин, то я бы настоятельно рекомендовал воздержаться от покупки акций такого предприятия.