Трудно поверить, что всего год назад экономика была фактически поставлена на колени. Во время карантина закрывались предприятия, школы, развлекательные центры и пр. Кардинально изменился весь наш повседневный образ жизни. Это привело к худшему квартальному экономическому спаду за всю историю — во втором квартале 2020 года, экономика обрушилась на 34% (в годовом исчислении).
И все же каким-то образом сейчас страна находится на пути к экономическому буму.
В своем недавнем прогнозе аналитики Goldman Sachs заявили, что теперь они ожидают 8%-ного экономического роста в 2021 году и уровня безработицы в 4% к концу года. Они считают, что уровень безработицы может достичь 3,2% к 2023 году. Министр финансов США Джанет Йеллен считает, что страна может вернуться к полной занятости уже в следующем году.
Для такого молниеносного поворота есть свои причины. Правительство помогает поддерживать ситуацию на плаву, тратя на это огромные суммы денег. Триллионы долларов были направлены предприятиям, муниципалитетам и частным лицам (включая последний законопроект о стимулировании в размере 1,9 триллиона долларов).
Таким образом, это, вероятно, была самая быстрая рецессия в истории США. А огромный объем государственных расходов означает, что мы могли бы стать свидетелями одного из крупнейших экономических подъемов, когда-либо вытекавших из предшествующего спада.
Теперь инвесторы перешли от беспокойства о возможности новой Великой депрессии к самому большому риску — инфляционному всплеску из-за сочетания государственных расходов, ограничений предложения и сдерживаемого спроса по мере того, как люди проходят вакцинацию.
Инфляция может нанести вред фондовому рынку, но трудно представить себе инвесторов, продающих свои акции в разгар экономического бума.
Обваливался ли когда-нибудь фондовый рынок по мере роста экономики? Это редкость, но такое случалось и раньше.
Начиная с 1930-х годов (когда, по сути и был изобретен такой показатель как ВВП), реальный экономический рост в Соединенных Штатах составлял в среднем около 3% в год. Фондовый рынок — это не экономика, но существует связь между ростом ВВП и рынком с течением времени, особенно когда этот рост высок:
Это не идеальное соотношение, но вы можете видеть, что чем выше реальный рост ВВП, тем выше средняя годовая доходность фондового рынка.
Средние значения часто могут скрывать исключения, и единственным таким исключением здесь был 1937 год. Тогда реальный рост ВВП составил более 5%, но индекс S&P 500 завершил год снижением на 35%. Одной из причин столь сильного падения акций в том году было то, что к концу года экономика начала замедляться, что привело к рецессии, продолжавшейся до 1938 года.
Самый высокий рост ВВП одновременно с падением фондового рынка произошел в 1941 году, когда ВВП вырос на двузначные цифры в годовом исчислении, в то время как индекс S&P 500 закончил год с падением почти на 11%. Это был пример, когда инвесторы были напуганы Второй мировой войной.
В иных случаях акции, как правило, демонстрируют высокую доходность при столь высоком экономическом росте. За семь из 11 лет, когда реальный рост ВВП составлял 8% и выше, фондовый рынок вырос в два раза.
Фондовый рынок относительно редко падает одновременно с бурно развивающейся экономикой.
Однако есть одно предостережение, которое может быть применимо к сегодняшней ситуации. Фондовый рынок действительно редко падает во время бурного экономического роста, однако он также редко процветает в разгар ужасной рецессии, как это было в 2020 году.
Существует, конечно, вероятность отката, после того как рынок уже поднялся примерно на 80% от дна наблюдавшегося в конце марта 2020 года. Это риск, который стоит принять во внимание. Однако делать ставки против фондового рынка на фоне, возможно, самой сильной экономической ситуации с 1990-х годов, кажется еще более рискованным.
Обзор от 22.03.2021 подготовлен с использованием материалов FORTUNE