По данным Бюро статистики труда США, в апреле 2020 года уровень безработицы в США достиг 14,8%. Другими словами, примерно 1 из 7 человек, ищущих работу, не могли ее найти. Этот высокий показатель, невиданный со времен Великой депрессии, несколько снизился за последние девять месяцев, но по состоянию на январь 2021 года он все еще находился на относительно высоком уровне — 6,3%.
Неудивительно, что Paycom Software (NYSE:PAYC) — поставщик решений для управления человеческим капиталом (Human Capital Management, HCM), таких как программное обеспечение для расчета заработной платы, — пережил трудный год в результате этого повышенного уровня безработицы. Рост выручки существенно замедлился, а чистая прибыль компании в 2020 году упала на 21% в годовом исчислении.
Хорошая новость в этом мрачном списке фактов заключается в том, что это, скорее всего, просто временные трудности. Акции Paycom по-прежнему являются хорошей покупкой, и вот три причины, почему.
1. Программное обеспечение Paycom упрощает HCM
По словам руководства Paycom, большинство компаний используют либо лоскутное одеяло облачных решений, либо устаревшее локальное программное обеспечение для решения своих задач HCM. В первом случае, использование нескольких продуктов может излишне усложнить расчеты заработной платы, поскольку это означает, что отделы управления персоналом должны будут управлять информацией о сотрудниках (и синхронизировать ее) через несколько различных программ. Во втором случае, локальное программное обеспечение может быстро устареть, оно часто требует больших первоначальных инвестиций и его труднее масштабировать (в отличие от облачных решений).
Paycom решает все эти проблемы. Облачное программное обеспечение HCM компании обеспечивает всестороннюю функциональность, помогая предприятиям управлять жизненным циклом сотрудников от найма до выхода на пенсию. Это означает, что клиентам Paycom не нужно интегрировать дополнительные продукты для достижения желаемой функциональности. Кроме того, Paycom хранит все данные о сотрудниках в единой базе данных, что значительно повышает эффективность работы персонала и устраняет многие дорогостоящие предварительные расходы, такие как лицензии на программное обеспечение и вспомогательное оборудование.
Свидетельством ценности компании в глазах потребителей, является уровень удержания клиентов, составивший в 2020 году 93%. Это был бы солидный процент при любых обстоятельствах, но он еще более впечатляет, учитывая вызванные пандемией закрытие множества предприятий и всплеск безработицы.
2. Выручка Paycom быстро растет
Несмотря на конкуренцию со стороны крупных предприятий, таких как Automatic Data Processing (NASDAQ:ADP) и Workday (NASDAQ:WDAY), Paycom в последние годы демонстрирует значительный рост выручки. На самом деле с 2017 года компания наращивала ее быстрее, чем любой из этих конкурентов.
В то время как ADP и Workday имеют большее присутствие на рынке, более быстрый рост выручки Paycom говорит о том, что компания набирает обороты. Это обнадеживает.
Чтобы воспользоваться этим преимуществом, Paycom продолжала тратить значительные средства на исследования и маркетинг в период пандемии. Краткосрочным следствием этого решения стало значительное снижение операционной маржи компании с 31% в 2019 году до 22% в 2020 году. Однако руководство Paycom считает, что эта стратегия в конечном итоге приведет к росту и дальнейшему увеличению доли рынка в ближайшие годы.
Инвесторам следует ожидать ускорения роста доходов Paycom и увеличения операционной маржи по мере снижения уровня безработицы.
3. Бизнес Paycom является высокорентабельным и масштабируемым
Бизнес-модель Paycom software-as-a-service (SaaS) имеет ряд преимуществ. Например, поставляя свое программное обеспечение через облако, Paycom смогла достичь валовой прибыли в диапазоне 80%. Эта цифра впечатляет даже для бизнеса SaaS.
| Показатель | 2018 | 2019 | 2020 |
| Валовая прибыль | 84% | 85% | 85% |
Для сравнения, валовая прибыль Workday составила 72%, а ADP — 42% за последние 12 месяцев. Это говорит о том, что Paycom может быть более прибыльным, чем оба его конкурента.
Кроме того, бизнес-модель SaaS позволяет компании достаточно быстро масштабироваться. Вместо того, чтобы сотрудничать с розничными торговцами и строить обширные дистрибьюторские сети, компания может поставлять свое программное обеспечение практически мгновенно в любую подключенную к облаку точку земного шара. Эта гибкость позволяет Paycom быстро добавлять и поддерживать новых клиентов без больших затрат.
Заключение
Инвесторы должны иметь в виду, что рынок HCM является высококонкурентным. Workday, в частности, является грозным врагом, учитывая долю рынка компании и сильный рост продаж.
Тем не менее, этот рынок достаточно велик, чтобы поддерживать нескольких долгосрочных победителей. И у Paycom есть несколько ключевых преимуществ: компания быстрее наращивает выручку, имеет значительно меньше долгов на балансе и работает с гораздо более высокой валовой прибылью, чем Workday. Вот почему акции этой софтверной компании выглядят как хорошая долгосрочная инвестиция
7 марта 2021 года.
