Что такое Free-float на рынке акций

Термин Free-float, в отношении к фондовому рынку, обозначает то количество акций компании, которое находится в свободном обращении. Обычно этот коэффициент выражается в процентах, например значение Free-float равное 50%, означает, что половина всех выпущенных акций находится в свободной продаже и их, чисто теоретически, может купить каждый желающий.

Free-float, в дословном переводе с английского языка, означает – свободное плавание.

На практике, далеко не все акции, выпущенные той или иной компанией, находятся в свободном доступе. Часть из них оседает в руках владельцев компании (в контрольном пакете), часть в руках инсайдеров. И ни одна из этих сторон не горит желанием продавать свои бумаги, для владельцев это чревато потерей доминирующего контроля над компанией, а для инсайдеров это будет означать уменьшение их доли в бизнесе и также уменьшение количества голосов на собраниях акционеров (читай: уменьшение влияния на решения, принимаемые на этих собраниях).

Free-float

Многие компании, имеющие стратегическое значение для страны, находятся под контролем правительства. Контроль этот осуществляется посредством крупного пакета акций находящихся во владении государства. Эти акции тоже можно считать выпавшими из свободного обращения, так как государство вряд ли захочет терять контроль над своими «подопечными».

Кроме этого, многие компании выпускают специальные акции для своих сотрудников. Такие акции имеют ограниченное хождение и созданы, по большей части, для повышения лояльности сотрудников к компании. Они могут выдаваться в качестве премий или подарков и представляют собой некий аналог привилегированных акций компании. По ним также как и по привилегированным акциям, могут выплачиваться дивиденды, но, как уже говорилось выше, они имеют ограниченное обращение.

Поэтому можно сказать, что коэффициент Free-float представляет собой долю от всех выпущенных акций компании, за исключением:

  1. Акций, которые находятся в руках собственника (в контрольном пакете);
  2. Акций, которые находятся в руках инсайдеров и крупных (мажоритарных) инвесторов;
  3. Акций находящихся во владении государства;
  4. Акций имеющих ограниченное хождение (например, тех которые выдаются сотрудникам компании).

Или, другими словами, Free-float показывает ту долю акций, которая не используется для решения задач контроля над предприятием и находится в руках миноритарных акционеров.

На что влияет коэффициент Free-float

Чем больше значение коэффициента Free-float, тем больше акций находится в свободном обращении и тем, соответственно, проще купить их на свободном рынке. Поэтому можно сказать, что уровень ликвидности акций прямо пропорционален величине коэффициента Free-float.

Однако прямой зависимости здесь всё же нет, поскольку ликвидность – это величина, зависящая от многих факторов. Куда большее влияние на неё может оказать, например такой момент, как уровень привлекательности компании для потенциальных инвесторов (акционеров). Если компания не представляет собой никакого интереса для инвестора, то не важно, сколько её акций будут находиться в свободном обращении, их всё равно никто не будет покупать, а, следовательно, их ликвидность будет близка к нулю.

Кроме этого значение коэффициента Free-float может стать определяющим для судьбы компании в будущем. Дело в том, что контрольные пакеты акций, для многих современных компаний, составляют величину меньшую, нежели пресловутые 50%+1 акция. Это, в свою очередь, означает теоретическую возможность перебить такой контрольный пакет, скупкой большего числа акций из категории относящихся к Free-float.

Коэффициент Free-float для российских компаний
Free-float для некоторых российских компаний (данные с сайта Мосбиржи)

Так, например, если контрольный пакет, дающий право на управление компанией состоит из 30% акций, а коэффициент Free-float при этом составляет 50%, то существует теоретическая возможность скупить эти акции (находящиеся в свободном обращении) и перехватить контроль над компанией.

Следует здесь отметить и тот факт, что величина Free-float может оказывать существенное влияние на устойчивость акций к ценовым спекуляциям. При малом значении Free-float относительно небольшая группа продавцов или покупателей может создать резкий перевес в балансе спроса и предложения. А это, в свою очередь, означает повышение риска для потенциальных инвесторов.

Например, избыток покупателей, при недостаточном предложении акций на рынке, создаёт завышенный спрос и толкает цену вверх. А избыток продавцов, при малом количестве желающих купить акции, приведёт к завышенному предложению и приведёт к снижению курса. Причём все эти манипуляции не будут иметь ничего общего с реальной, справедливой ценой акции, то есть по сути свой, они будут чисто спекулятивными.

Free-float, сплит и обратный сплит акций

Существует ошибочное мнение, что сплит акций может повлиять на значение коэффициента Free-float. Дело в том, что сплит, это не что иное, как увеличение числа акций компании посредством деления каждой из них на определённую величину.

Сплит акций это увеличение их суммарного числа с целью уменьшения стоимости каждой из них.

Сплит акций проводится в том случае, когда компания хочет снизить цену за одну акцию, тем самым сделав её более доступной для широких масс частных инвесторов. Предположим, что на заре своего существования, некая компания-эмитент выпустила сто тысяч акций по цене в 1 доллар за штуку (таким образом, её рыночная капитализация составляла 100000 долларов). В течение многих лет успешного развития компания достигла больших высот и стала стоить гораздо больше, теперь её рыночная капитализация составляет 1000000000 долларов, а цена одной акции соответственно равна 10000 долларов.

Не многие частные инвесторы могут позволить себе приобрести хотя бы одну такую акцию (капитал многих из них в принципе не превышает величины в 10000$), а это негативным образом сказывается на ликвидности и даже на рыночной стоимости акций. Поэтому компания принимает решение раздробить каждую из своих старых акций на сто новых акций по цене 100 долларов за штуку. Теперь акции стали гораздо доступнее и приобрести их сможет каждый желающий (от студента до пенсионера).

Суммарное число акций увеличилось в сто раз, но как же это повлияло на значение коэффициента Free-float? А никак, и вот почему. Дело в том, что как уже говорилось выше, Free-float это коэффициент, отображающий не количество, а именно долю акций находящихся в свободном обращении.

Предположим, что до проведения сплита на руках инсайдеров находилось 10000 акций (10% от общего количества), в контрольном пакете собственника предприятия находилось 50000 акций (50%), а в свободном обращении находились остальные 40000 акций (40%). Таким образом, коэффициент Free-float равнялся 40%.

Теперь посмотрим, что изменилось после того, как компания провела операцию деления акций (сплит). Число акций увеличилось в 100 раз и теперь у инсайдеров – 1000000 акций, в контрольном пакете – 5000000 акций и в свободном обращении 4000000 акций. Но это по-прежнему те же 10%, 50% и 40%. То есть коэффициент Free-float никак не поменялся.

Аналогичная ситуация складывается и при обратном сплите (консолидации) акций.

Обратный сплит предполагает уменьшение числа акций с одновременным увеличением их стоимости таким образом, чтобы новое число акций, помноженное на их стоимость, оставалось равно значению рыночной капитализации компании.

В данном случае количество акций находящихся на руках у различных групп акционеров уменьшится, но доля их останется прежней. Таким образом, коэффициент Free-float (отражающий именно долю акций, а не их количество) останется неизменным.

Что влияет на изменение коэффициента Free-float

А теперь давайте рассмотрим те факторы, которые действительно могут повлиять на величину Free-float. Как уже понятно из вышесказанного, Free-float может изменяться только при изменении долей акций в руках мажоритарных акционеров (собственников, инсайдеров, государства и т.п.) и миноритарных акционеров (обычные частные инвесторы доля акций каждого из которых в отдельности, не способна оказать какого либо существенного влияния на судьбу компании).

Уменьшить значение коэффициента Free-float может такая процедура как обратный выкуп акций, означающая увеличение доли контрольного пакета акций, за счет доли находящейся в свободном обращении. Обратный выкуп акций может проводиться в различных целях, среди которых могут быть такие основные как:

  • Снижение риска враждебного поглощения или перехвата контрольного пакета акций
  • Вложение избыточных средств
  • Поддержание рыночной стоимости компании
  • Изменение структуры капитала
  • Банальное получение прибыли (в том случае, когда акции компании явно недооценены рынком)

Кроме этого, повлиять на значение коэффициента Free-float может, так называемая, стратегическая скупка акций. Это когда один или несколько инсайдеров (или других крупных игроков из числа мажоритарных акционеров) начинают скупать акции с целью увеличения своего влияния или полного перехвата контроля над компанией.

Рассмотренные выше факторы могут уменьшить значение Free-float, а вот увеличить его может такая процедура, как дополнительная эмиссия акций. Основной целью допэмиссии является привлечение новых средств с целью увеличения уставного капитала компании, а потому новые акции выбрасываются в свободное обращение, увеличивая тем самым значение коэффициента Free-float.

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован.