В последнее время криптовалюты привлекают к себе все большее внимание, и публичный дебют Coinbase, платформы для торговли различными цифровыми валютами, вероятно, еще больше усилит это внимание и скорее всего добавит волатильности на этом и без того нестабильном рынке.
Акции Coinbase планируется начать торговать в среду на бирже Nasdaq под тикером «COIN». Ниже я расскажу вам о том, что должны знать инвесторы об этой компании с примерно 1750 удаленными сотрудниками и текущей рыночной оценкой примерно в 100 миллиардов долларов.
Миссия и рыночные возможности
Миссия Coinbase состоит в том, чтобы создать открытую финансовую систему мирового масштаба. Эта цель основана на убеждении, что традиционная фиатная финансовая система — неэффективна. Вместо нее Coinbase предлагает лучшее на ее взгляд решение: криптоэкономику.
Криптоэкономика — это финансовая система, в которой цифровые (крипто) активы построены на технологии блокчейн. Если вы не знакомы с этим термином, то вот вкратце его суть:
Блокчейн — это широко распространенная самоуправляемая база данных, которая проверяет и записывает все транзакции в сети. Это устраняет необходимость в центральных банках и устраняет многие операционные сборы, взимаемые платежными системами и банками.
По сути, блокчейн — это основа более эффективной финансовой системы.
Компания Coinbase была основана в 2012 году в Сан-Франциско. Она начиналась как место, где пользователи могли покупать и продавать биткойн. С тех пор она расширила свою сферу деятельности, а также добавила в свой ассортимент другие криптовалюты.
В 2018 году Coinbase начала выпускать подписные продукты и услуги, включая возможность хранить, делать ставки, брать в долг и кредитовать через свою платформу.
В настоящее время, помимо прочего, компания лицензирует аналитические инструменты для правоохранительных органов и финансовых учреждений, предоставляет программное обеспечение, помогающее разработчикам создавать блокчейн-приложения, и позволяет продавцам принимать криптовалютные платежи.
Общий адресный рынок (total addressable market — TAM) Coinbase сильно зависит от официального признания криптовалюты. Генеральный директор компании Брайан Армстронг недавно заявил: «Мы считаем, что криптоэкономика в конечном итоге может вырасти и стать значительной частью мирового ВВП».
Конкурентная позиция
Coinbase — крупнейшая биржа криптовалют в США. Эта компания всегда отличалась значительными инвестициями в безопасность и соблюдение нормативных требований. Фактически, Coinbase — одна из старейших криптоплатформ, никогда не терявшая средства клиентов из-за нарушения норм безопасности.
Акцент на предоставлении простого и безопасного пользовательского опыта превратился в процветающую финансовую экосистему. В конце 2020 года Coinbase имела 43 миллиона розничных пользователей, 7000 клиентов в лице различных учреждений и 115 000 партнеров.
Эта расширяющаяся клиентская база создает сетевой эффект: по мере того как все больше розничных пользователей и учреждений хранят активы на Coinbase, ликвидность компании улучшается, а это означает, что у нее есть больше денег для создания новых инновационных продуктов, которые привлекают еще больше пользователей. В то же время, по мере роста криптоэкономики, масштаб Coinbase должен привлекать больше партнеров по экосистеме, добавляя дополнительную ценность ее бизнесу.
В заключение отметим, что в настоящее время Coinbase хранит на своей платформе криптоактивы на сумму 223 миллиарда долларов. Для справки, эта цифра составляет 11,3% всех криптоактивов в мире. Это делает компанию значительным игроком на быстрорастущем рынке.
Финансовые показатели
В настоящее время большая часть дохода Coinbase генерируется из комиссий за транзакции, которые очень изменчивы, поскольку зависят от объема торгов. Несмотря на это, средний объем торгов со временем увеличивался с 17 миллиардов долларов в 2018 году до 38 миллиардов долларов в 2020 году. Это привело к сильным финансовым показателям:
| Показатель | 2019 | 2020 | Изменение |
| Доход, млрд$ | 0,534 | 1,3 | 139% |
| Свободный денежный поток, млрд$ | (0,121) | 3,0 | Н/Д |
Совсем недавно Coinbase сообщила о предварительных результатах за первый квартал 2021 года. Примечательно, что выручка выросла до 1,8 миллиарда долларов (на 844% больше, чем в первом квартале 2020 года). Кроме того, число проверенных пользователей подскочило до 56 миллионов, что на 65% больше, чем в прошлом году.
В дальнейшем усилия компании по увеличению доходов от подписки и услуг должны снизить ее зависимость от транзакционных сборов. Инвесторы должны обратить внимание на способность Coinbase стимулировать как рост числа пользователей (клиентов), так и на рост объёмов криптоактивов, хранящихся на ее платформе.
Предостережение
Инвестирование в новую публичную компанию всегда рискованно. IPO попросту может быть неправильно оценено. А в данном случае, когда речь идет о такой компании как Coinbase, ситуация еще более рискованна, чем обычно, поскольку она проникнута бешеным энтузиазмом царящим сейчас вокруг всего, что связано с криптовалютой.
В сентябре прошлого года Coinbase торговалась на внебиржевом рынке с оценкой в 5,3 миллиарда долларов. В марте 2021 года частные покупатели оценили компанию примерно в 68 миллиардов долларов. Совсем недавно эта цифра возросла до 100 миллиардов долларов. Это означает, что Coinbase сегодня стоит примерно в 20 раз больше, чем семь месяцев назад. Это большой скачок, и он был вызван растущим интересом к криптовалюте. Если этот интерес исчезнет, стоимость Coinbase почти наверняка упадет.
Вот почему я не взял бы на себя риск купить эти акции сразу после IPO. По крайней мере подождите, чтобы увидеть какую сумму составит рыночная капитализация компании после того, когда она станет публичной, а затем спросите себя, стоит ли Coinbase таких денег?
Сможет ли Coinbase повлиять на мир настолько широко, чтобы оправдать оценку в 100 миллиардов долларов? А что, если оценка составит 150 миллиардов долларов? Если вы не уверены, возможно, будет разумно подождать несколько кварталов, прежде чем инвестировать в нее деньги. Это даст вам время для мониторинга финансовых показателей Coinbase уже в качестве публичной компании.
Не поймите меня неправильно — мне нравится Coinbase. У компании есть благородная миссия, прочная конкурентная позиция, хорошие финансовые показатели и не замаранная репутация. Но не действуйте иррационально только потому, что боитесь упустить прибыль. Если Coinbase действительно является хорошей долгосрочной инвестицией, ожидание нескольких кварталов уж точно не повредит.
Обзор от 14.04.2021 по материалам The Motley Fool
