Точно так же, как многие люди задаются вопросом, безопасно ли планировать летние каникулы, связанные с пребыванием в отеле, многие инвесторы задаются вопросом, пришло ли время вернуться к инвестированию в акции отелей. Отрасль сильно пострадала от пандемии, поскольку за последние 12 месяцев количество поездок резко сократилось. Но с учетом того, что благодаря массовой вакцинации населения ситуация постепенно приходит в норму, ожидается, что число поездок будет увеличиваться, особенно это должно быть заметно во второй половине года.
Это хорошая новость для гостиничного бизнеса. Однако, хотя 2021 год и должен быть лучше 2020 года, маловероятно, что в ближайшее время мы увидим возвращение к докризисному уровню поездок. В данном обзоре я расскажу вам о том, каковы перспективы одной из крупнейших гостиничных сетей в США, Choice Hotels (NYSE:CHH)
Относительно хорошие результаты в 2020 году
В прошлом году акции Choice Hotels показали себя немного лучше, чем их основные конкуренты, их цена выросла на 3,5%, в то время как акции большинства конкурирующих компаний снизились. Сеть отелей завершила год с выручкой в размере 774 миллионов долларов, что на 31% меньше, чем в 2019 году, а прибыль снизилась на 61% (до 1,36 доллара на акцию).
Причина снижения показателей заключалась в том, что уровень заполняемости составил всего 45,6% (в среднем по всей сети отелей), по сравнению с 57,7% в предыдущем году. Очевидно, это было связано с пандемией и сокращением общего числа поездок — как деловых, так и туристических.
По причине более низкого спроса, средняя суточная ставка за номер также была ниже — $71,63 (по сравнению с $81,83 год назад). Доход на одну свободную комнату, или RevPAR, составил $32,70 за год, по сравнению с $47,18 в 2019 году.
В отелях Choice уровень заполняемости был несколько выше, чем в среднем по отрасли — 44%. У него также было меньшее снижение RevPAR (RevPAR снизился на 30,7% за год по сравнению с падением на 47,5% в целом по отрасли).
Лучшим сегментом была недвижимость для длительного проживания, в том числе WoodSpring Suites, MainStay Suites и Suburban. В 2020 году у WoodSpring была самая высокая заполняемость среди брендов Choice — 71%, у Mainstay — 55,6%, а у Suburban — 63,6%.
Высококлассные сети Choice также преуспели: у бренда Ascend Hotel самый высокий показатель revPAR — $50,59. У двух самых популярных брендов, Comfort Inn и Quality Inn, заполняемость составила 46,1% и 41,8% соответственно. В 2019 году заполняемость Comfort была 62,1%, а Quality — 54,1%.
В 2020 году компания заключила 427 договоров франшизы с отелями, что на 38% меньше, чем в предыдущем году. Но у нее есть надежный задел с 966 отелями или около 80 000 номеров, которые либо ожидают переоборудования, либо находятся в стадии строительства, либо одобрены к застройке.
Улучшающиеся, но все еще довольно туманные перспективы
Преимущества перед конкурентами в прошлом году, Choice Hotels получила благодаря своей бизнес-модели. Она продает свое название, логотип и системы владельцу франшизы за определенную плату. Она также получает свой процент от выручки за сданные номера, поэтому доход поступает как от регулярных сборов, так и от выручки за номера. Поскольку Choice фактически не владеет этими объектами и даже не управляет ими, накладные расходы (на оплату труда персонала, обслуживание имущества, оборудования и расходных материалов и т.д.) очень малы.
Кроме того, большинство отелей сети — это объекты среднего класса, находящиеся, в основном, пригородных районах и обслуживающие в основном отдыхающих и туристов. Это тоже помогло компании в прошлом году, когда деловые поездки практически прекратились, а более высококлассная городская недвижимость перестала пользоваться спросом.
Хотя эти условия в основном сохранятся в 2021 году и будут благоприятствовать Choice Hotels по мере восстановления отрасли, остается слишком много неопределенности, чтобы считать акции этой компании выгодным приобретением. Они сейчас сильно переоценены: соотношение цены и прибыли (P/E) составляет около 80, а форвардное значение P/E=30. Это слишком высокие коэффициенты с учетом пока еще туманных перспектив для отрасли.
На данный момент я советую воздержаться от покупки этих акций, тем более, что существует достаточно других, куда более перспективных, вариантов.
Обзор от 20.05.2021