Сравнительный анализ ценных бумаг

Одним из ответвлений фундаментального анализа фондового рынка является, так называемый, сравнительный анализ ценных бумаг. В двух словах, суть данного вида анализа состоит в том, чтобы выбирать из нескольких ценных бумаг с одинаковыми базовыми параметрами ту, цена которой, при прочих равных условиях, окажется ниже.

В основе данного типа анализа лежит закон единой цены гласящий (в применении к фондовому рынку), что две одинаковые по основным параметрам ценные бумаги, при хорошо отлаженном и полноценно функционирующем рыночном механизме, не должны различаться в своей стоимости.

То есть, в применении к группе из нескольких акций, облигаций или каких либо других ценных бумаг, схожих между собой по основным своим параметрам, наиболее выгодной покупкой будет считаться та из них, которая в данный момент оценивается рынком ниже остальных (или, другими словами, недооценена рынком).

Пара слов о законе единой цены

В общей своей формулировке данный закон говорит о том, что стоимость идентичных по своим качественным и количественным характеристикам товаров в разных странах должна быть одинаковой (ну или стремиться к этому преодолевая торговые барьеры, транзакционные издержки, экономические санкции и т.д. и т.п.).

В математическом виде этот закон можно выразить простой формулой:

Ца = Е х Цб, где

Ца – цена на рынке страны А, выраженная в валюте страны А;

Цб – цена на рынке страны Б, выраженная в валюте страны Б;

Е – обменный курс А/Б.

В качестве простой иллюстрации действия этого закона на практике, можно привести пример со стоимостью одного и того же смартфона в разных странах. Предположим в США, iPhone8 стоит 1000$, а в России таже модель оценивается в 80000 рублей. При этом обменный курс рубля к доллару составляет 65 рублей за один доллар. Если выразить обе цены в одной валюте (пускай это будут рубли), то мы получим такую картину: стоимость iPhone8 в США будет 65000 рублей, а в России 80000 рублей.

Как видите, налицо весьма ощутимая разница в 15000 рублей. Чем она вызвана? Такая разница в ценах вызвана большими таможенными пошлинами, транспортными издержками и теми самыми пресловутыми санкциями, которыми не устают облагать Россию наши заокеанские друзья.

Ещё более ощутима эта разница будет на уровне оптовых (закупочных) цен. И рано или поздно, какая либо из торговых сетей найдёт возможность преодолеть или, что более вероятно, обойти стороной большинство из перечисленных выше препятствий для того, чтобы иметь возможность закупать смартфоны по оптовой американской цене, а затем ввозить их в Россию с минимальными издержками. При этом она сможет снизить цену iPhone8 на российском рынке, что даст ей неоспоримое конкурентное преимущество по отношению к остальным игрокам этой сферы рынка.

Таким образом, каждая торговая сеть будет стремиться получить данное преимущество, а это, в свою очередь, будет постепенно двигать цену смартфона вниз, всё более нивелируя разницу между начальными значениями (80000 рублей против 65000 рублей).

И если представить это изменение цены в виде математической функции, то мы получим примерно следующую формулировку: цена на российском рынке (при времени стремящемся к + бесконечности) равна цене на американском рынке.

Пример сравнительного анализа акций

А теперь давайте рассмотрим простой пример сравнительного анализа акций. Предположим, что диверсифицируя свой инвестиционный портфель, вы столкнулись с необходимостью разбавить его акциями компании какой-либо определённой сферы деятельности. Ну, например, пускай это будут бумаги компаний относящихся к чёрной и цветной металлургии.

Сравнительный анализ ценных бумаг

Предположим далее, что в соответствии со своей стратегией управления капиталом, вы формируете инвестиционный портфель бумагами с разной степенью риска. Поэтому в качестве кандидатов на место в нём, вы отобрали бумаги семи компаний из различных эшелонов акций.

Для того чтобы провести сравнительный анализ отобранных бумаг, необходимо, чтобы все семь компаний были примерно одинаковы по всем своим основным характеристикам. Под этими характеристиками подразумеваются в первую очередь различные финансовые коэффициенты (подробнее о них можно узнать в рубрике: Коэффициенты фундаментального анализа).

Собственно, основная сложность и будет состоять в том, чтобы отобрать акции компаний примерно сопоставимых между собой по всем основным критериям. А после этого останется лишь выбрать из них ту, которая, при прочих равных условиях, будет иметь наименьшую стоимость. Именно эта акция и будет являться недооценённой по отношению к рассматриваемому сектору рынка.

P.S.: В заключение, следует отметить тот факт, что данный вид анализа имеет определённую долю субъективности. Довольно трудно объективно подобрать несколько одинаковых компаний принадлежащих к одному и тому же сектору экономики. Поэтому сравнительный анализ ценных бумаг рекомендуется применять для первичного отбора финансовых инструментов, в качестве некоего экспресс-анализа перед более тщательной процедурой конечного отбора.

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован.