Сокращённо данный показатель обозначается как EV, это аббревиатура от английского Enterprise Value (дословно – стоимость предприятия). Вычисляется этот показатель путём суммирования таких основных статей баланса компании, как рыночная капитализация, чистый долг и доля меньшинства.
Формула расчёта стоимости компании выглядит следующим образом:
Enterprise Value = Market Capitalization + Net Debt + Minority Interest, где
Market Capitalization – рыночная капитализация оцениваемого предприятия;
Net Debt – чистый долг компании;
Minority Interest – доля миноритарных акционеров (доля меньшинства).
В свою очередь, долг компании состоит из двух следующих статей бухгалтерского баланса компании:
- Краткосрочные долги (Short Term Debt);
- Долгосрочные долги (Long Term Debt).
Ну а для того, чтобы вычислить величину чистой задолженности предприятия нужно из суммы её долгов (краткосрочных и долгосрочных) вычесть величину денежных средств и денежных эквивалентов компании (Cash & Cash Equivalents):
Net Debt = Short Term Debt + Long Term Debt — Cash & Cash Equivalents
Теперь пара слов о двух других составляющих формулы стоимости компании: Market Capitalization (рыночная капитализация) и Minority Interest (интерес меньшинства).
Рыночной капитализацией компании называют суммарную стоимость всех её акций. Именно стоимость акций показывает то, во сколько рынок оценивает компанию в данный момент. Когда цена акций падает, снижается и рыночная капитализация компании. Соответственно, при росте курсовой стоимости акций, растёт и её рыночная капитализация. Итак, рыночная капитализация вычисляется по формуле:
Market Capitalization = Share Price х N, где
Share Price – цена одной акции компании;
N – суммарное число акций компании.
Интерес меньшинства представляет собой долю миноритарных акционеров в акциях дочерних компаний (если таковые имеются).
Миноритарными акционерами называют таких акционеров компании, доля акций каждого из которых, очень мала и не позволяет оказывать сколь-нибудь существенного влияния на принятие управляющих решений.
В каких случаях требуется определение стоимости компании? Ну, например, для того чтобы узнать стоимость залогового обеспечения в случае получения кредита или при страховании компании. А также в случае её ликвидации или реструктуризации. И, само собой, стоимость компании необходимо знать при заключении сделки купли/продажи её целиком или доли в ней.
Нам, как инвесторам, будет скорее интересно не само значение стоимости компании (EV), а её отношение к другим важным параметрам отражающим результаты её работы. В частности, при оценке инвестиционной привлекательности той или иной акционерной компании (в плане покупки её акций, например) обычно обращают внимание на такие коэффициенты как:
- EV/Sales – отношение к годовой выручке компании;
- EV/EBITDA – отношение к показателю EBITDA;
- EV/EBIT – отношение к показтелю EBIT;
- EV/Net Income – отношение к чистой прибыли компании.
Кроме этого, для добывающих компаний актуальным будет коэффициент:
- EV/Объем добычи.
Чем меньше значение каждого из приведённых коэффициентов, тем привлекательнее выглядит рассматриваемая компания с точки зрения инвестиций в её акции.
Пример расчёта стоимости компании
Никаких сложностей с расчётом этого показателя не возникает по причине того, что все составляющие вышеприведённой формулы находятся в открытых отчётах компании (в частности, в её бухгалтерском балансе). Любая акционерная компания с акциями, котируемыми на бирже, обязана публиковать свою отчётность в публичном доступе.
Всю необходимую для расчёта информацию (исходные данные) можно найти как на сайте самой анализируемой компании, так и на многочисленных информационно-аналитических ресурсах наподобие Yahoo!Finance.
На примере компании Apple (тикер AAPL), рыночную капитализацию можно посмотреть здесь: https://finance.yahoo.com/quote/AAPL?p=AAPL
Видим, что рыночная капитализация компании Apple составляет 1,043,000,000 долларов.
Далее, нам необходимо найти данные для расчёта Net Debt (чистого долга компании). Для этого заходим на сайт Yahoo!Finance и переходим на вкладку Balance Sheet:
Перед нами предстанет бухгалтерский баланс компании, в котором нас будут интересовать следующие статьи:
Как видим, значение краткосрочной задолженности составляет 115,680,000$, значение долгосрочной задолженности равно 97,207,000$, а значение величины денежных средств и денежных эквивалентов равно 20,289,000$. Кроме этого, на том же листе отчёта, мы видим отсутствие доли миноритарных акционеров (в статье Minority Interest стоит прочерк).
Подставляя найденные значения в вышеописанные формулы получаем:
Net Debt = Short Term Debt + Long Term Debt — Cash & Cash Equivalents = 115,680,000$ + 97,207,000$ — 20,289,000$ = 192,598,000$
Enterprise Value = Market Capitalization + Net Debt + Minority Interest = 1,043,000,000$ + 192,598,000$ = 1,235,598,000$