Так называют облигации которые владелец может вернуть эмитенту в любой момент времени. Этот возврат осуществляется по номинальной (нарицательной) стоимости облигации. Как правило, такие бумаги имеют пониженную ставку купонного дохода.
Не следует путать возвращаемые облигации с отзывными. В случае с отзывными облигациями, ситуация, как раз, прямо противоположная. Здесь компания-эмитент может в любой момент выкупить все свои долговые ценные бумаги. И процент по ним (купонный доход), как правило, всегда выше среднего.
Покупка облигаций всегда связана с риском изменения процентных ставок. Если процентные ставки в стране повышаются, то ранее выпущенные облигации (с относительно низким процентом купонного дохода) становятся менее выгодны и цена на них падает. И наоборот, в случае понижения процентных ставок, ранее выпущенные облигации начинают приносить доход выше среднего (по рынку бумаг такого типа), соответственно цена на них повышается.
Так вот, выпуская отзывную облигацию, компания-эмитент, тем самым, страхуется от возможного понижения процентных ставок в стране. В том случае, если такое снижение действительно произойдёт, ей куда более выгодно будет выкупить старый выпуск бумаг и заменить его новым (с меньшей ставкой купонного дохода).
Таким же образом, от неблагоприятного изменения процентных ставок может застраховаться и инвестор. Для этого он покупает возвращаемые облигации, которые можно будет вернуть в том случае, если процентные ставки в стране повысятся. В этом случае все ранее выпущенные облигации (с относительно низким уровнем купонного дохода) неизбежно потеряют в цене, которая в большинстве случаев опустится ниже номинальной. А возвращаемые облигации гарантированно можно будет досрочно погасить у эмитента по их номинальной цене.
Как известно любая страховка подразумевает ту или иную страховую премию. За всё в этом мире нужно платить, в том числе и за страховку от риска неблагоприятного изменения процентных ставок. В данном случае, в виде страховой премии выступает разница в ставке купонного дохода выплачиваемого по облигациям (относительно других ценных бумаг такого же типа). В случае с отзывными облигациями эта ставка будет выше средней (страховую премию уплачивает эмитент), а в случае с возвращаемыми облигациями — ставка ниже средней (страховую премию уплачивает инвестор).