Индекс стабильности дивидендов (DSI) или как правильно выбирать дивидендные акции

Принципиальное отличие акций от других типов ценных бумаг состоит в том, что они дают своему владельцу право на долю в бизнесе компании их эмитента. А доля в бизнесе естественным образом предполагает не только возможность участия в его управлении (посредством голосования на общих собраниях акционеров), но и получение соответствующей доли от того дохода который он приносит (в виде дивидендов).

Однако далеко не каждая компания и далеко не всегда выплачивает своим акционерам дивиденды. Вообще решение о такой выплате принимается на собрании акционеров посредством голосования в котором каждая обыкновенная акция даёт своему владельцу право одного голоса. Акции, а соответственно и голоса сосредоточены в руках миноритарных и мажоритарных акционеров. Отличие между ними состоит в том, что миноритарных акционеров много, а акций на руках у каждого из низ мало. Мажоритариев же, наоборот, мало, но в их руках сосредоточена основная доля бумаг компании.

Когда речь идёт об активно растущих компаниях, на общем собрании акционеров вполне может быть принято решение о том, чтобы направить заработанную прибыль не на выплату дивидендов, а на дальнейшее развитие бизнеса компании.

Следует понимать, что миноритарии в целом мало могут повлиять на те решения которые в итоге будут приняты на таком собрании, основная доля акций (а соответственно и голосов) принадлежит мажоритарным акционерам владеющим крупными пакетами акций (например контрольным или блокирующим). Соответственно, выплата (или, наоборот — невыплата) дивидендов сильно зависит от того насколько в этом заинтересованы мажоритарии.

Яркий пример — дивиденды компаний с большой долей государственного участия. Государству нужны деньги для пополнения бюджета (как на федеральном, так и на региональных уровнях), причём деньги эти должны быть получены при сохранении существующей доли владения (иными словами — не за счёт продажи акций). Единственный способ получить деньги и сохранить при этом свою долю акций — выплата дивидендов.

Dividend Stability Index (DSI) показывает насколько регулярно анализируемая компания выплачивает своим акционерам дивиденды и как часто она повышает их размер. На основании значения DSI инвестор может сделать вывод о том, какова вероятность дивидендных выплат в будущем.

Данный показатель в первую очередь интересен тем кто формирует свой портфель в соответствии с дивидендной стратегией инвестирования. Иными словами его использование будет актуально в том случае, если вы делаете акцент не столько на получение прибыли за счёт роста курсовой стоимости акций, сколько на прибыль полученную за счёт дивидендов входящих в него компаний.

Как рассчитывать

Рассчитывается DSI довольно просто. Как правило в основе его расчёта лежит семилетний период (но в принципе его вполне можно рассчитать и для любого другого периода времени). В формуле учитывается каждый год за который были произведены дивидендные выплаты и отдельно каждый год в котором величина этих выплат превышала предыдущее (прошлогоднее) значение.

Вот формула индекса стабильности дивидендов в общепринятом её виде:

DSI=(X+Y)/14, где

X – число лет (из последних семи) в течении которых были дивидендные выплаты;

Y – число лет (из последних семи) в которых текущие дивидендные выплаты были выше прошлогодних.

А вот формула этого показателя для расчёта на любом другом промежутке времени:

DSI=(X+Y)/2n, где

X – число лет (из n-ого периода) когда дивиденды выплачивались;

Y – число лет (из n-ого периода) когда размер выплаченных дивидендов превышал прошлогодние;

n – рассматриваемый период времени (в годах).

Как интерпретировать

• DSI=1 — Вероятность очередной выплаты (и последующих) дивидендов близка к 100%. Такое значение коэффициента говорит о том, что компания, в течение расчётного периода, регулярно выплачивает дивиденды при этом регулярно повышая их размер;
• 0,6<DSI<1 – Высокая вероятность выплат. Дивиденды платились почти каждый год (из расчётного периода), при этом их размер постоянно повышался;
• 0,4<DSI<0,6 – Низкая вероятность выплат. Значение коэффициента в этом интервале говорит о том, что выплаты производились более чем в 50% случаев (т. е. в большей части лет из рассматриваемого периода времени), однако в последнее время они были снижены;
• DSI<0,4 – Вероятность выплаты дивидендов близка к нулю.

Составляющие индекса

Рассматриваемый индекс можно разделить на две составляющих:

1. Индекс регулярности выплат (DSI по регулярности выплат);
2. Индекс роста выплат (DSI по росту выплат)

Индекс регулярности выплат дивидендов будет рассчитываться по формуле:

DSI по регулярности выплат = X/n, где

X – количество лет работы компании за которые были выплачены дивиденды (из n-ого периода);

n – заданный период расчёта (в годах).

DSI по росту выплат = Y/n, где

Y – количество лет из n-ого периода времени в которые размер выплаченных дивидендов превышал прошлогоднюю выплату;

n – период расчёта.