Удобным способом сравнения нескольких ценных бумаг между собой, является их сопоставление по уровню текущей доходности (ТД). Ниже мы рассмотрим формулы для определения текущей доходности облигаций и акций. Обратите внимание на то, что сравнивать по уровню ТД, корректно лишь бумаги одного типа. То есть, акции сравниваем с акциями, а облигации — с облигациями.
В мировой финансовой практике, термин текущая доходность обычно выражается английским словосочетанием Current Yield и обозначается аббревиатурой CY.
Текущая доходность облигаций
Для процентных облигаций формула расчёта ТД выглядит следующим образом:
CY = S / P0, где
CY — текущая доходность облигаций (Current Yield);
S – сумма купонных платежей за год;
P0 — текущая рыночная стоимость облигации (стоимость покупки).
Сумму купонных платежей за год, можно рассчитать исходя из номинальной стоимости облигации и ставки годового купонного дохода по ней:
S = Pn C, где
Pn — номинальная стоимость облигации;
C — ставка годового купонного дохода.
Давайте рассмотрим простой пример выбора из двух облигаций. Допустим есть облигация A со следующими параметрами:
- Номинальная стоимость 1000 рублей;
- Текущая рыночная стоимость 1050 рублей;
- Ставка годового купонного дохода 5%.
И облигация B, с параметрами:
- Номинальная стоимость 5000 рублей;
- Текущая рыночная стоимость 5500 рублей;
- Ставка годового купонного дохода 5%.
Рассчитаем текущую доходность для облигации A:
CY = S / P0 = (0,05 х 1000) / 1050 = 0,047 = 4,7%
И текущую доходность облигаций B:
CY = S / P0 = (0,05 х 5000) / 5500 = 0,045 = 4,5%
Как видно из проведённых расчётов, текущая доходность облигации А несколько выше аналогичного параметра для облигации В. Следовательно, при прочих равных условиях, облигация А является более предпочтительной к покупке.
Текущая доходность акций
Для акций, текущая доходность определяется исходя из их текущей рыночной цены и суммы выплаченных за год дивидендов. Её можно определить по следующей формуле:
CY = D / P0, где
CY — текущая доходность акций;
D – сумма дивидендов выплаченных за год;
P0 — рыночная стоимость акции.
Например акция компании A имеющая рыночную стоимость 2000 рублей, принесла за один год дивидендный доход в сумме 100 рублей. В этом случае её текущая дивидендная доходность составляет:
CY = D / P0 = 100 / 2000 = 0,05 = 5%
Дивидендный доход по акциям не является величиной постоянной, его величина зависит от многих факторов. И даже если компания завершит очередной финансовый год с хорошей прибылью, то общее собрание акционеров может всю её (за исключением ряда обязательных выплат конечно) направить на дальнейшее развитие бизнеса**. Поэтому сравнивать между собой акции двух разных компаний, по критерию текущей дивидендной доходности, хотя и можно, но такое сравнение не будет столь объективным, как, например, для облигаций.
** Это не касается привилегированных акций, по которым дивиденды гарантированы и составляют определённый фиксированный процент от прибыли.
Кроме этого, говоря об акциях, термином текущая доходность иногда называют тот процент прибыли, который может быть получен за счёт разницы их курсовой стоимости (в момент покупки и в момент продажи). В этом случае формула ТД примет следующий вид:
CY = (P0 – P)/P, где
P0 — текущая рыночная стоимость акции;
P — цена покупки акции.
Предположим, что акционер купивший акции компании В по цене 3000 рублей, через некоторое время решил их продать по текущей рыночной цене в 3300 рублей. При этом его доход составит:
CY = (P0 – P)/P = (3300-3000) / 3000 = 0,1 = 10%