Клиринговый сертификат участия (КСУ) простыми словами

Это совсем ещё новый финансовый инструмент появившийся на российском рынке в феврале 2016 года. Клиринговый сертификат участия (КСУ) был впервые внедрён на Московской бирже, как вспомогательный инструмент для совершения сделок РЕПО. Давайте разберём суть этого инструмента, что называется, на пальцах. Я постараюсь не злоупотреблять в этой статье разного рода узкоспециальными терминами и определениями (как, например в выдержке из ФЗ «О клиринге, клиринговой деятельности и центральном контрагенте» опубликованной ниже), а объяснить всё максимально простым и доступным языком.

Выдержка из Федерального закона №7-ФЗ
Выдержка из статьи 24.3 Федерального закона №7-ФЗ “О клиринге, клиринговой деятельности и центральном контрагенте”

Начнём мы с того, что вкратце ознакомимся с таким понятием, как сделки РЕПО. Если не сильно вникать в специфику вопроса, то можно сказать, что РЕПО — это не что иное, как простой заём денег под залог имущества (в виде ценных бумаг). Чисто технически, такой заём осуществляется следующим образом:

  1. Та сторона сделки, которой требуются заёмные средства (кредит), продаёт другой стороне сделки ценные бумаги. Однако продаёт их не просто так, а с условием обратного выкупа через определённое время и по оговоренной цене (которая обычно выше цены продажи на величину, называемую ставкой РЕПО);
  2. По прошествии определённого времени (заданного условиями сделки) происходит обратная продажа ценных бумаг. При этом первая сторона сделки, фактически отдаёт занятые ранее деньги с процентами (в качестве процентов здесь выступает ставка РЕПО), получая обратно свои ценные бумаги выступавшие в роли залога по сделке.

Вот такая простая схема кредитования под залог ценных бумаг получается. И всё в этой схеме хорошо, кроме одного достаточно существенного момента. Такую сделку обычно нельзя разорвать досрочно, если нет соответствующих договорённостей между сторонами на этапе её заключения. Да даже, если такого рода договорённости и имеют место быть, то всё равно, досрочное расторжение сделки РЕПО может быть связано с определёнными неудобствами. Кроме этого, продавая ценные бумаги, их владелец фактически отказывается от всех прав и возможностей предоставляемых ими (получение дивидендов, участие в управлении компанией-эмитентом) на весь период сделки РЕПО.

Наконец, мы плавненько и подошли к теме нашего сегодняшнего разговора — к клиринговым сертификатам участия. Основным назначением КСУ является как раз обеспечение залога в сделке РЕПО, но таким образом, чтобы бумаги находящиеся в этом самом залоге, одновременно находились бы и в распоряжении своего владельца. Пока не совсем понятно?

На самом деле всё просто. Дело в том, что КСУ выдаётся банком НКЦ** (Национальный клиринговый центр) взамен внесённых в него (в специальный имущественный пул) ценных бумаг. При этом бумаги, внесённые в пул, остаются частично в распоряжении своего владельца. То есть, он может получать по ним дивиденды, участвовать в управлении компанией (если речь идёт, например, об акциях). А если возникнет необходимость вывести ту или иную бумагу из пула, например, для её продажи, то это можно легко сделать заменив её другим финансовым инструментом, эквивалентным по стоимости.


** Банк НКЦ выступает центральным контрагентом в сделках проводимых на Московской бирже.

Какие ценные бумаги можно внести в имущественный пул для получения КСУ:

  1. Валюта (рубли, американские доллары и евро);
  2. Облигации (ОФЗ, корпоративные, еврооблигации);
  3. Акции (планируется).

Давайте теперь вернёмся к тому определению КСУ, которое даёт закон. В нём сказано, что клиринговый сертификат участия — это неэмиссионная документарная предъявительская ценная бумага. Разберёмся и с этими терминами тоже.

Что означает термин неэмиссионная? Есть ценные бумаги выпускаемые в массовом порядке в ходе эмиссии и с обязательной государственной регистрацией, а есть и такие бумаги (к которым, в частности, относятся и рассматриваемые сейчас нами), которые выпускаются по мере необходимости в единичных экземплярах. Первые относятся к категории эмиссионных, а вторые — к неэмиссионным ценным бумагам.

Что означает термин документарная? В настоящее время огромное число ценных бумаг не имеет под собой никакого бумажного носителя, т.е. называются бумагами они чисто формально, что называется – в дань истории. Именно к таким бумагам принято относить термин «бездокументарные». А вот документарными, принято называть такие ценные бумаги, которые до сих пор выпускаются на бумажном носителе со всеми необходимыми степенями защиты. Для реализации прав по такой бумаге требуется её предъявить в своей физической форме.

Наконец, предъявительскими, принято называть такие бумаги, на которых не указывается имя владельца и которые не нуждаются в специальной регистрации. То есть, по факту, реализовать права по такой бумаге может любой человек предъявивший её к исполнению.

Резюме

Резюмируя вышесказанное, давайте ещё раз пройдёмся по тем преимуществам, которые даёт использование клиринговых сертификатов участия:

  1. Использование КСУ позволяет сохранять контроль над ценными бумагами переданными в имущественный пул и играющими роль залога;
  2. Возможность управления составом пакета бумаг находящихся в пуле, например, замены определённых бумаг переданных в пул на эквивалентные по стоимости;
  3. КСУ обеспечены не просто активами, а уже дисконтированными активами.

Третий пункт возможно требует пояснений. Обеспечение дисконтированными активами означает лишь то, что дисконт уже учитывается при выдаче КСУ и сама сделка РЕПО совершается уже без дисконта. Взгляните на эту схему, взятую с сайта Московской биржи:

Процедура выпуска КСУ

Как видно из этой схемы, участник передаёт в пул ценные бумаги на сумму 100 рублей, а взамен этого получает КСУ стоимостью 90 рублей. То есть, ставка РЕПО в размере 10 рублей уже учтена при выдаче КСУ.

Далее совершается непосредственно сама сделка РЕПО, в которой в обмен на КСУ стоимостью в 90 рублей, её первый участник получает денежные средства в размере 90 рублей:

Пример сделки РЕПО с КСУ

Все вышеперечисленные преимущества, в свою очередь, являются следствием повышения ликвидности такого инструмента, как сделки РЕПО и позволяют заключать их на гораздо более длительные сроки.

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован.

Все права защищены. Все материалы представленные на сайте являются интеллектуальной собственностью авторов. Полное или частичное копирование материалов запрещено без указания активной ссылки на источник (www.azbukatreydera.ru)


Материалы сайта "Азбука трейдера" носят исключительно информационный характер. Сайт не несёт ответственности за решения, принимаемые вами на их основе. Вся ответственность за последствия принятых вами решений лежит исключительно на вас. Начиная работу на финансовых рынках убедитесь в том, что вы обладаете достаточным уровнем подготовки и полностью осознаёте все связанные с этим риски