В этой статье рассмотрено такое архиважное для любого инвестора понятие, как кредитный рейтинг. Мы поговорим о том, какие виды рейтинга бывают, кем и каким образом он назначается. А также о том, по отношению к кому или к чему его обычно применяют.
Для начала простое определение:
Кредитный рейтинг — мера оценки финансового состояния объекта в плане его кредитоспособности, чем он выше, тем надёжнее оцениваемый объект инвестиций.
Это понятие может быть применено по отношению:
- К физическому лицу;
- К компании;
- К региону;
- К стране.
Кредитный скоринг физического лица
В отношении физического лица желающего взять кредит в банке или в любой другой финансовой организации, обычно проводится предварительная процедура оценки его кредитоспособности на основании простой анкеты (т.н. кредитный скоринг).
Дело в том, что на основании статистических исследований на огромном количестве данных из кредитных историй сотен тысяч людей, были сделаны выводы о том, что определённые социальные категории (такие как, например, уровень образования, семейное положение и т.п.) достаточно сильно коррелируют с уровнем благонадёжности заёмщика.
Андеррайтеры составляют эти анкеты таким образом, чтобы ответы на их вопросы позволяли (опираясь на данные вышеупомянутых статистических исследований) присвоить анкетируемому определённое число баллов по шкале благонадёжности. Чем большее количество баллов получает человек заполнивший такую анкету, тем больше вероятность получения им кредита на приемлемых условиях. Меньшее количество баллов снижает лимиты по выдаваемым суммам и ужесточает условия выдачи кредита (увеличивает процентную ставку например), либо вообще не позволяет получить кредит.
Помимо этого, естественно, поднимается вся доступная кредитная история данного конкретного заёмщика. В том случае, если он часто брал кредиты и всегда добросовестно их отдавал, ему предложат самые лучшие условия кредитования. Если же будут замечены какие-либо проблемы, например, задержка очередных платежей или вообще просроченные непогашенные долги, то это, разумеется, негативно отразится на кредитном рейтинге заёмщика и может сильно затруднить ему получение желаемого кредита.
Кредитный рейтинг компании
Вкладывая деньги в банк или инвестируя их в долговые ценные бумаги, вы всегда хотите быть уверены в том, что они будут вам возвращены вовремя и с причитающимися процентами. Для того чтобы помочь инвесторам определиться со степенью надёжности того или иного заёмщика (в лице банка или компании эмитента облигаций) был введён инструмент именуемый кредитным рейтингом.
Прежде чем присвоить компании ее кредитный рейтинг, рейтинговые агентства анализируют множество факторов, таких как финансовая отчетность, история задолженности, история кредитования и заимствований, способность погасить долг и т.д.
Компании с более высоким кредитным рейтингом будут рассматриваться как менее рискованные и, следовательно, при необходимости будут получать одобрение кредитных заявок легче и быстрее, а также это показывает инвесторам, что вероятность дефолта компании по своим долговым обязательствам или непогашенным облигациям намного ниже.
Кредитный рейтинг показывает потенциальным инвесторам насколько та или иная организация (которой он присваивается) платёжеспособна. Чем выше его значение, тем больше надёжность оцениваемого объекта инвестиций.
Изначально составление рейтингов такого рода осуществлялось исключительно по инициативе и за счёт средств инвесторов желающих получать объективную информацию о состоянии компаний — потенциальных объектов их инвестиций. Так было вплоть до начала 70-х годов прошлого века.
Что касается наших дней, то в настоящее время все крупнейшие рейтинговые агентства получают финансирование от компаний-эмитентов входящих в рейтинг. Формально это объясняется тем, что они (эмитенты долговых ценных бумаг) просто желают донести информацию до потенциальных инвесторов. На деле же, такого рода положение вещей служит поводом для критики и обвинений в субъективности выносимых оценок.
Ипотечный кризис в США, приведший к мировому финансовому кризису 2008 года начался как раз по причине того, что долговые ценные бумаги (в данном случае речь шла о CDO) имели необоснованно высокие кредитные рейтинги. Ориентируясь на них, люди массово вкладывали свои деньги в «колосса на глиняных ногах». Ничем по сути не обеспеченные CDO росли в цене до того момента пока переоценка не стала критической и пузырь не лопнул.
Кредитный рейтинг облигаций
Кредитный рейтинг для облигаций это не совсем одно и то же, что рейтинг компании их эмитента. Он присваивается отдельно для каждого выпуска облигаций и у одной и той же компании-эмитента могут быть облигации с разным его значением.
В данном случае обычно речь идёт о рейтингах присваиваемых тремя крупнейшими рейтинговыми агентствами: S&P, Moody’s и Fitch. Оценка осуществляется с помощью комбинаций первых четырёх букв латинского алфавита от A до D. Наивысший рейтинг обозначается как AAA (у S&P и Fitch) или Aaa (Moody’s), далее по убыванию идут AA, A, BBB, BB, B, CCC, CC, C, D (S&P и Fitch) и Aaa, Аа, Baa, Ba, B, Саа, Са, С, WR (Moody’s). Кроме этого существуют промежуточные значения обозначаемые символами «+» и «-», например BBB+ или BBB-.
В зависимости от уровня присвоенного рейтинга все облигации можно разделить на два вида:
- Облигации инвестиционного класса (BBB- и выше);
- Мусорные облигации (ниже BBB-).
По сути, уровень рейтинга диктует процентные ставки по облигациям, чем он выше, тем облигации более надёжны и тем ниже может быть выплачиваемый по ним купонный доход. И наоборот, чем ниже кредитный рейтинг, тем большие проценты вынуждены платить эмитенты для привлечения потенциальных инвесторов.
Кредитный рейтинг региона
Рейтинги для регионов составляются, как правило, национальными рейтинговыми агентствами. В России это например такие как: «Эксперт РА», «НРА», «РИА Рейтинг», «АКРА» и др.
Данный рейтинг говорит о том, насколько тот или иной регион страны способен своевременно и в полном объёме выполнять все свои финансовые обязательства.
Методика определения рейтинга основана на анализе динамики различных социально-экономических показателей региона. Оценка проводится по следующим основным критериям:
- Экономика региона. Рассматривается объём и динамика ВРП, торговый оборот, объёмы строительства и производства, уровень развития предпринимательства и т.п.
- Налоги. Оценивается объём и структура налоговых поступлений в бюджет региона, а также уровень собираемости налогов;
- Социальная сфера. Средняя зарплата по региону, развитие социальной инфраструктуры, развитие спорта, уровень безработицы, уровень преступности и т.п.
- Банковская система. Учитывается общее количество банков в регионе и концентрация банковской системы. Берётся в расчёт объём ссудной задолженности и уровень просроченной задолженности;
- Бюджет. Рассматриваются текущие доходы и расходы регионального бюджета, оценивается уровень его зависимости от федерального бюджета. Учитывается выполнение требований бюджетного кодекса страны;
- Долговая нагрузка. Анализируется объём, структура и динамика государственного долга региона. Оценивается его отношение к текущим доходам в бюджет;
- Качество регионального управления. Наличие чёткого плана действий на ближайшую перспективу и внятной концепции дальнейшего развития региона. Учитывается в каком объёме были выполнены ранее намеченные планы по развитию региона;
- Кредитная история. Учитываются все невыполненные (или выполненные, но не в полном объёме) долговые обязательства региона, а также все судебные разбирательства в этом отношении.
Кредитный рейтинг регионов в обязательном порядке необходимо учитывать при инвестировании в муниципальные облигации.
Кредитный рейтинг страны
Кредитные рейтинги стран составляются крупнейшими мировыми агентствами. Хотя вышеозначенные рейтинговые агентства и считаются независимыми, но так уж сложилось, что основные из них (Moody’s, Standard & Poor’s, Fith) расположены в США, поэтому назвать их полностью объективными скорее всего нельзя.
Более того, в свете событий происходящих вокруг бывшей УССР (с 2014 года) можно сказать, что данные рейтинговые агенства отнюдь не являются независимыми. После присоединения Крыма кредитный рейтинг России был понижен исключительно из политических соображений.
При составлении этого рейтинга учитываются такие основные параметры как:
- Объёмы и динамика ВВП и ВНП страны;
- Уровень дефицита бюджета;
- Текущие и прогнозируемые темпы инфляции;
- Размер внешнего долга страны и т.п.
Кредитный рейтинг страны следует всегда учитывать при инвестировании в иностранные государственные облигации.
Резюме
Рейтинговые агентства играют значительную роль на рынке капитала, оценивая кредитный риск различных инвестиционных инструментов и кредитоспособность заемщиков, тем самым предоставляя инвесторам информацию для принятия обоснованных решений. Рейтинги также помогают правительствам стран с формирующейся рыночной экономикой и развивающихся стран выпускать облигации как для внутреннего, так и для международного рынка.
Но, как говорилось выше, здесь существуют и некоторые противоречия, и, в конце концов, кредитный рейтинг — это мнение, даже если оно исходит от признанной организации, поэтому инвесторам, рассматривающим возможность инвестирования в различные инвестиционные инструменты, следует провести дополнительные исследования по инструментам в дополнение к просмотру рейтингов и анализа, предоставленных агентствами.