Муниципальные облигации

Муниципальными облигациями принято называть долговые ценные бумаги выпущенные городскими властями с целью займа средств (как у физических лиц, так и у институциональных инвесторов) на муниципальные (городские) нужды. Занятые таким образом средства могут идти на модернизацию и расширение городской инфраструктуры, а также для устранения возникшего бюджетного дефицита. Ликвидность этих бумаг обеспечивается муниципальной собственностью.

Что такое муниципальные облигации

Муниципалитетом, по определению, принято называть самоуправляемую административно-территориальную единицу с конкретной, обозначенной территорией и с населением, на этой территории проживающим. Соответственно, к муниципальным облигациям можно отнести долговые бумаги эмитированные и такими небольшими населёнными пунктами, как посёлки и деревни. Однако, ввиду того, что львиная доля такого рода бумаг выпускается всё же городами, обычно под термином муниципальная облигация подразумевают именно бумагу выпущенную городскими властями для обеспечения нужд города.

Часто к разряду муниципальных, относят ещё и, так называемые, субфедеральные облигации. Однако, на мой взгляд, такая классификация не совсем корректна и к субфедеральным, следует относить облигации эмитированные субъектами федерации находящимися на уровень выше городских властей, а именно — регионами и автономными округами.

Плюсы и минусы муниципальных облигаций

К несомненным плюсам такого рода бумаг относят такие их преимущества, как относительная надёжность (хотя отдельный муниципалитет и может объявить себя банкротом, но государство редко такое допускает) и освобождение от налога на прибыль. Кроме этого, по ним выплачивается доход, часто намного превышающий ставку банковского депозита. Доходность муниципальных облигаций в среднем выше того уровня дохода который могут обеспечить ОФЗ или субфедеральные ценные бумаги.

Для снижения долговой нагрузки, обычно, такие облигации погашаются долями. Эта практика носит название амортизации задолженности и заключается она в том, что задолго до окончательной даты погашения, по облигации начинаются выплаты частей основного долга. Это делается для того, чтобы к подходу окончательного срока погашения, не пришлось отдавать всю сумму разом. А кроме этого, такая амортизация снижает ещё и процентную нагрузку на эмитента, ведь купонный доход платится лишь на оставшуюся сумму долга по облигации.

Такого рода амортизация задолженности может рассматриваться инвестором и в качестве достоинства, и в качестве недостатка. Достоинство состоит в том, что если вдруг произойдёт дефолт и муниципалитет окажется несостоятельным (будет объявлен банкротом), то инвестор всё же успеет вернуть часть своих денег. Ну а недостатком является недополучение процентов, ведь они выплачиваются только на оставшуюся сумму долга, и чем большая его часть оказывается возвращена инвестору, тем меньший доход начисляется на оставшуюся. Впрочем, данный недостаток инвестор может легко компенсировать реинвестированием высвободившихся таким образом средств, в другие финансовые инструменты.

Муниципальные облигации на Мосбирже
Список муниципальных облигаций торгуемых на Московской бирже

К минусам, можно отнести относительно низкую ликвидность таких бумаг, в результате которой у них обычно большой спред. А это, в свою очередь, не добавляет им привлекательности в глазах краткосрочных трейдеров и спекулянтов.

Надёжность муниципальных облигаций хоть и высока, но всё же находится на уровень ниже тех же субфедеральных облигаций или, тем более, ОФЗ. В случае невозможности самостоятельно погасить долг, муниципалитет будет рассчитывать на помощь со стороны государства, которое может оказаться не в состоянии её оказать (его средства будут, в первую очередь, направлены на выплату более приоритетных задолженностей, таких, как ОФЗ например). Таким образом, возможность дефолта отдельного муниципалитета хотя и редкость, но всё же событие из ряда вероятных.

Условия эмиссии муниципальных облигаций

Статьёй девятой Федерального закона от 29.07.1998 №136-ФЗ «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг», определены следующие условия эмиссии муниципальных облигаций:

Эмитент муниципальных облигаций принимает документ в виде правового акта местной (городской) администрации, содержащий следующие основные условия эмиссии:

  • Сроки обращения эмитируемых облигаций;
  • Номинальную (нарицательную) стоимость одной облигации в рамках конкретного их выпуска;
  • Порядок размещения эмитируемых облигаций;
  • Порядок осуществления прав по выпускаемым облигациям;
  • Порядок погашения и порядок выплаты дохода, размер процентного дохода;
  • Иные условия, как то, например, возможность досрочного выкупа эмитентом и др.

Условия эмиссии должны также включать в себя такие данные о финансовом положении муниципалитета, как:

  • Информация о бюджете муниципалитета на год выпуска облигаций (доходы, безвозмездные поступления, дефицит (профицит) бюджета и т.п.);
  • Информация о суммарном уровне задолженности муниципалитета;

Условия эмиссии муниципальных облигаций подлежат обязательной государственной регистрации сразу в двух своих ипостасях:

  • В качестве нормативного правового акта (в порядке специально установленном для такого рода документов);
  • В качестве, собственно, условий эмиссии (в порядке установленном для регистрации условий эмиссии и обращения муниципальных ценных бумаг).

В условиях эмиссии может быть предусмотрено право досрочного выкупа облигаций эмитентом. При этом должны соблюдаться требования установленные бюджетным законодательством РФ.

Основания для отказа в регистрации условий эмиссии

В отдельных случаях, государство может запретить эмиссию тех или иных муниципальных облигаций, отказав в регистрации предоставленных условий. Такое может произойти в силу следующих обстоятельств:

  1. Если эмитентом будут нарушены требования бюджетного законодательства или законодательства РФ о ценных бумагах;
  2. Если в предоставленных условиях эмиссии будут обнаружены противоречия с действующим законодательством РФ;
  3. Если будут нарушены нормы и предельные значения установленные для данного конкретного муниципалитета.

В случае отказа в регистрации, орган исполнительной власти, осуществляющий государственную регистрацию, извещает эмитента в письменной форме (указав все причины, послужившие основанием для отказа). В свою очередь, эмитент вправе обжаловать это решение в суде.

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован.

Мы в соцсетях:

Все права защищены. Все материалы представленные на сайте являются интеллектуальной собственностью авторов. Полное или частичное копирование материалов запрещено без указания активной ссылки на источник (www.azbukatreydera.ru)


Материалы сайта "Азбука трейдера" носят исключительно информационный характер. Сайт не несёт ответственности за решения, принимаемые вами на их основе. Вся ответственность за последствия принятых вами решений лежит исключительно на вас. Начиная работу на финансовых рынках убедитесь в том, что вы обладаете достаточным уровнем подготовки и полностью осознаёте все связанные с этим риски