Подбор акций это процесс, в ходе которого вы проводите систематический анализ, чтобы выбрать несколько акций (которые на основании этого анализа окажутся разумными на ваш взгляд инвестициями) для добавления в свой портфель. Начав инвестировать в акции вы, возможно, сталкивались со стилями инвестирования, такими как стоимостное инвестирование и инвестирование в акции роста. Что это за стили и чем они отличаются друг от друга? И какой из этих стилей обеспечит вам более высокую отдачу от инвестиций?
Одни инвесторы полагают, что инвестиции в рост (в т.н. акции роста) лучше, чем стоимостные инвестиции, в то время как другие считают ровно наоборот. Однако, какой бы метод вы ни выбрали, если вы понимаете основы подбора акций наряду с бизнес-моделью компании, то, несомненно, ваша доходность возрастет.
Инвестиции в рост
Инвестирование в рост основывается на анализе потенциала роста компании посредством сравнения текущей цены акций с исторической их ценой. Эта стратегия предполагает приобретение акций компаний характеризующихся быстрым ростом доходов. Для принятия окончательного инвестиционного решения она в значительной степени полагается на прогнозируемые показатели будущих доходов компании эмитента акций.
Здесь необходимо подчеркнуть одну вещь. Просто полагаясь на оценки (прогнозы) роста без понимания концепции жизненного цикла компании, вы не сможете правильно оценить ее акции и, соответственно, грамотно реализовать инвестиции в рост.
Следует иметь ввиду, что темпы роста крупных компаний всегда ниже по сравнению с темпами роста малых компаний. Вот почему, прежде чем инвестировать, вы должны знать, какова рыночная капитализация компании, на какой стадии жизненного цикла она находится и каков потенциал роста отрасли в целом.
Инвестирование в рост предполагает проведение межфирменных (между компаниями принадлежащими к одной отрасли), внутрифирменных и межотраслевых сравнений. Выбираемая компания должна быть способна превзойти по крайней мере средние показатели за последние пять лет в дополнение к показателям своих конкурентов и средним показателям по отрасли. Цены на акции роста всегда дороже по сравнению с ценами на стоимостные акции.
Найти растущие компании относительно легко можно в индустрии информационных технологий. IT-компании постоянно внедряют инновации и предоставляют на рынок новые технологии, чтобы превзойти конкурентов.
Инвесторы в рост верят в гипотезу эффективного рынка и считают, что рыночные цены отражают реальную стоимость компании. Предполагается, что если компания стабильно демонстрирует рост своих доходов в течение последних 5-10 лет, то она собирается повторить такие показатели и в последующие десять лет. В результате этот рост автоматически повышает и рыночную цену акций.
Компания имеет право называться растущей только в том случае, если она превысит такие свои показатели как прошлая пятилетняя норма прибыли и рентабельность собственного капитала (ROE).
Компании эмитенты акций роста, как правило, сравнительно моложе, чем стоимостные компании. Эти компании не распределяют дивиденды. Вы, как инвестор, получаете прибыль не в виде дивидендной доходности, а от прироста капитала, когда компания реинвестирует свои доходы, что приводит к резкому росту рыночной цены ее акций. По сравнению со стоимостными компаниями, эти компании имеют высокие коэффициенты P/E, а цены на их акции, как правило, удваиваются каждые пять лет.
Более подробно об акциях роста и критериях их выбора читайте в материале: Акции роста: что это такое, чем они отличаются от акций стоимости и по каким критериям их выбирать
Стоимостное инвестирование
Стоимостное инвестирование основано на определении внутренней ценности или фактической стоимости компании. При стоимостном инвестировании, для расчета внутренней стоимости компании, используются различные фундаментальные показатели: денежные потоки, балансовая стоимость, дивиденды (размер, рост, стабильность выплат) и др. После определения фактической внутренней стоимости вы сравниваете ее с текущей ценой акций. Если полученная вами фактическая стоимость ниже текущей цены акций (рыночной капитализации),то такие акции считаются недооцененными рынком и их следует покупать. При этом считается, что внешние факторы, такие как, например, волатильность рынка, не влияют на долгосрочную стоимость бизнеса.
Сторонниками этой инвестиционной стратегии являются такие всемирно известные инвесторы как Бенджамин Грэм, Дэвид Додд, Уоррен Баффет.
Концепция стоимостного инвестирования игнорирует гипотезу эффективного рынка, утверждающую, что рыночные цены на акции всегда отражают реальную стоимость компании.
Обычно компания с высоким значением коэффициента бета рассматривается как рискованная инвестиция. Но в случае стоимостного инвестирования высокая бета не будет иметь большого значения для вашей инвестиционной модели, если вы считаете свою внутреннюю оценку правильной. Однако вам нужно сохранить некоторый запас прочности, т.е. оставить некоторый простор для ошибки в оценке.
Стоимостный инвестор вкладывает деньги в хорошо зарекомендовавшие себя компании, цены на акции которых составляют около 2/3 их реальной стоимости. Логика здесь простая и заключается в том, что в рыночной оценке заложена некоторая ошибка, которая приводит к недооценке акций. Но как только рынок исправит свою неэффективность, цены на акции вырастут из-за сильных фундаментальных показателей компании.
Компании эмитенты акций стоимости обычно регулярно выплачивают дивиденды инвесторам. Они характеризуются низким коэффициентом P/E и низким соотношением P/B. Соотношение долга к собственному капиталу у них составляет менее единицы, в то время как коэффициент ликвидности, как правило, составляет около 2.
Более подробную информацию по этой стратегии вы можете найти здесь: Что такое стоимостное инвестирование
Эти две стратегии совершенно разные, одна из них принимает гипотезу эффективного рынка, а другая ее отвергает. Тем не менее, между ними можно найти некую золотую середину. Если вы тот, кто хотел бы следовать срединному пути, а не становиться полностью стоимостным инвестором или инвестором роста, тогда для вас есть третий вид стратегии, называемый смешанной стратегией GARP (growth at reasonable prices — рост по разумным ценам).
Смешанная стратегия инвестирования GARP
Стратегия GARP заключается в выборе недооцененных акций, которые демонстрируют жизнеспособный потенциал роста в долгосрочной перспективе. Она в значительной степени опирается на стратегии стоимостного инвестирования и инвестирования в рост. Одним из величайших сторонников философии GARP является известный инвестор Питер Линч.
GARP предполагает выбор только тех акций, которые показали положительную ретроспективную прибыль и обладают способностью приносить положительную прибыль в будущем. Кроме того, в соответствии с этой стратегией требуется, чтобы акции имели положительную и растущую рентабельность инвестиций, превышающую рентабельность инвестиций в отрасли.
Стратегия GARP ищет акции, демонстрирующие умеренные темпы роста, поскольку акции, демонстрирующие чрезвычайно высокие темпы роста, воспринимаются в этой стратегии как рискованные.
Стратегия GARP ищет акции с низкими коэффициентами P/E и P/B по сравнению со средними показателями по отрасли. Таким образом, стратегия фокусируется на выборе акций, которые имеют хорошие темпы роста, но в то же время доступны по разумным ценам.
Заключение
Итак, инвестирование в рост помогает вам получать огромную прибыль во время бычьих рынков, а стоимостное инвестирование способствует получению высокой прибыли в условиях медвежьего рынка. GARP может не давать чрезвычайно высокой доходности на бычьих рынках, однако в медвежьи времена вы заработаете больше, чем стоимостной инвестор, и понесете меньше потерь, чем инвесторы роста. В конечном счете, смешанная стратегия обеспечит вам более стабильную и предсказуемую доходность.