Биржевые фонды ETF

Дословно аббревиатура ETF переводится с английского как «торгуемый на бирже фонд» (Exchange Traded Fund). Это относительно новое понятие в биржевой торговле (первый ETF фонд был создан в 1990 году). По своей сути ETF похожи на известные всем паевые инвестиционные фонды, только, на мой взгляд, они являются более продвинутым и  удобным способом инвестирования. Почему я так считаю? Ответ вы найдёте в этой статье.

Биржевые фонды ETF
ETF торгуемые на Московской бирже

Как это начиналось

Выше уже упоминалось о том, что первый фонд такого типа появился в 1990 году. Произошло это в Канаде (на бирже в Торонто), хотя изначально сама идея появилась в США. Почему так произошло? Потому-что канадцы оказались не такими бюрократами, как их соседи с юга и сумели утрясти все формальности связанные с появлением этого принципиально нового биржевого продукта всего за один год. В то время как их коллеги из США потратили на этот процесс долгих четыре года.

Сама идея ETF была взята из отчёта SEC (американской комиссии по биржам и ценным бумагам) посвящённому разбору ситуации возникшей на американском фондовом рынке в т.н. «чёрный понедельник» (это когда индекс Dow Jones просел сразу на 22%). Отчёт был подготовлен в феврале 1988 года и тогда же с ним был ознакомлен вице-президент отдела по разработке новых продуктов AMEX (американской фондовой биржи) Натан Мост.

В одном из разделов представленного отчёта, внимание Натана Моста и его помощника Стивена Блума, привлекла идея о создании альтернативного продукта, представляющего собой готовую корзину из бумаг крупнейших компаний страны или отдельной отрасли, с целью снизить издержки и комиссии связанные с торговлей акциями отдельно взятых компаний, а заодно поспособствовать и решению проблемы высокой волатильности.

Самый очевидный вариант такого рода корзины акций представляли в то время (да и сейчас представляют) всем известные фондовые индексы. Тогда уже существовали индексные инвестиционные фонды, создающие свои портфели по образцу выбранного за основу фондового индекса. Такие фонды были максимально просты в управлении, всё что требовалось от управляющей ими компании, так это поддерживать их структуру согласно структуре индекса (которая меняется не так уж и часто).

Но Блум и Мост решили пойти дальше и сделать так, чтобы инвесторы могли инвестировать в фонд не входя в него напрямую, а кроме этого, чтобы они могли торговать в течении всей торговой сессии без дополнительных затрат. Для этого было решено:

  1. Создать корзину акций согласно составу популярного биржевого индекса (позднее за основу был выбран S&P 500);
  2. Разбить эту корзину на множество равных долей представленных в виде акций биржевого фонда;
  3. Выпустить эти акции в свободное обращение на бирже.

То есть, теперь любой желающий мог инвестировать в индекс посредством простой покупки акций фонда. При всём при том, такие инвестиции отличались высокой степенью ликвидности (купить и продать акции ETF можно в любое время в течении биржевой сессии) и давали инвесторам значительные налоговые преимущества.

В настоящее время ETF создаются не только на базе фондовых индексов, их портфели могут формироваться из любых финансовых инструментов согласно той стратегии, которую преследует управляющая фондом компания.

Говоря простыми словами, торгуемый на бирже фонд (ETF) представляет собой структуру активов (ценных бумаг или других финансовых инструментов) формируемую управляющей компанией и равномерно разделённую на число долей в виде акций свободно обращаемых на биржевом рынке.

ETF vs ПИФ: что выгоднее?

Для начала давайте рассмотрим чем же сходство между этими двумя типами фондов:

И тот и другой профессионально управляются и не требуют от вас знаний технического и фундаментального методов анализа рынка. Все решения принимаются умными дяденьками и тетеньками, которые на этом деле уже не одну собаку съели (а некоторые уже на кошек поглядывают…).  Да нет, без шуток, профессиональное управление это действительно круто. Благодаря ему фонд если и не показывает уверенного роста, то хотя бы худо-бедно держится на плаву в периоды экономических кризисов (когда котировки большинства акций переживают не лучшие свои времена).

Для того чтобы вложиться сразу в сотни, а то и в тысячи различных компаний достаточно небольшой суммы денег. Приобретя пай ПИФ или акцию ETF, инвестор автоматически вкладывается во все компании, между акциями которых распределены активы соответствующего фонда.

Ну и наконец, высокая степень диверсификации, достигаемая благодаря огромному спектру финансовых инструментов, между которыми распределены средства пайщиков ПИФ или акционеров ETF.

биржевые ETF фонды
Один из популярных американских ETF фондов

А вот чем ETF выгодно отличается от ПИФ:

Хотите инвестировать в зарубежные акции через российского брокера и с российской ставкой налогообложения (которая, к слову, значительно ниже, чем у наших заокеанских соседей) – приобретайте акции соответствующих ETF. Причем это будет ликвидное вложение, ведь ETF торгуется в течение дня (соответственно продать и купить его акции можно на протяжении всей торговой сессии). Паи ПИФ такой ликвидностью не обладают, ведь их цена не формируется на бирже и потому не имеет рыночного значения в каждый конкретный момент времени (в течение торговой сессии), она подсчитывается лишь в конце дня по стоимости чистых активов фонда.

Акции ETF в отличие от паев ПИФ можно торговать с помощью кредитного плеча. Для меня это безусловный плюс, позволяющий извлечь из каждой сделки максимум прибыли. Хотя бесспорно и то, что использование кредитного плеча несет за собой повышенные риски. Кроме того акции ETF как правило могут торговаться на биржах разных стран, в то время как паи ПИФ обычно имеют хождение лишь в стране учреждения данного фонда.

Как выбирать биржевой фонд для инвестиций

При выборе ETF фонда, помимо истории его процентной доходности, следует обратить внимание на такие параметры как:

  1. Стратегия управления активами фонда и степень соответствия его состава определённому биржевому индексу (в том случае, если речь идёт об индексном фонде);
  2. Объём активов находящихся в управлении;
  3. Коэффициент затрат (размер комиссии);
  4. Оборачиваемость активов фонда.

По степени активности управления ETF может быть:

  1. Активно управляемым;
  2. Пассивно управляемым.

Активное управление предполагает разработку собственной стратегии управления в соответствии с текущей рыночной конъюнктурой, а также на основе прогнозов фундаментального и технического методов анализа рынка. Как правило, активное управление подразумевает высокую степень оборачиваемости активов фонда (Turnover Ratio), ведь их состав должен подбираться таким образом, чтобы максимально соответствовать постоянно меняющимся рыночным условиям.

Пассивно управляемый фонд (Passive ETFs) может вообще обходиться без управляющих. Как такое возможно? Ответ прост — индексный фонд, то есть фонд, структура которого повторяет состав выбранного биржевого индекса.

В общем случае, чем больше состав активов фонда приближен к соответствующему биржевому индексу, тем меньше усилий требуется для его управления и тем, соответственно, ниже размер комиссий взимаемых с инвесторов. Кроме этого, биржевые индексы, как правило, показывают стабильный рост (речь идёт о достаточно долгосрочной перспективе от 5-10 лет).

Индексный ETF включает в себя ценные бумаги соответствующие составу того биржевого индекса, который выбран за основу. Например, фонд SPY включает в себя все те акции, которые входят в индекс S&P 500 и в тех же пропорциях, в которых они в нём находятся. Такая стратегия инвестирования существенно упрощает процесс управления фондом, снижая затраты на аналитиков и дорогостоящих профессиональных управляющих. По сути, в данном случае, всё что требуется от управляющего, это своевременно перестраивать структуру активов фонда в соответствии с изменениями в составе индекса. А изменения в составе индекса происходят не так уж и часто.

Степень приближенности структуры активов фонда к структуре индекса можно оценить посредством коэффициента детерминации (R-Squared). Чем этот коэффициент ближе к 100%, тем ближе структура фонда к индексу. В целом, значения R-Squared в пределах 85-100% говорят о соответствии фонда индексу.

Инвестирование в пассивный индексный фонд предполагает самый низкий коэффициент затрат (Expenses Ratio, ER)

Кроме этого, на размер комиссионных могут влиять такие параметры, как размер средств находящихся в управлении (Assets Under Management, AUM), оборачиваемость активов (Turnover Ratio), а также ликвидность активов фонда.

Чем больше средств находится в управлении, тем лучше для его инвесторов. Это положительным образом влияет как на ликвидность его бумаг, так и на размер комиссионных (чем больше средств в управлении, тем лучшие условия предоставляют биржевые площадки и, соответственно, тем меньше накладные расходы связанные с совершением сделок). Я рекомендую обращать внимание на ETF в управлении которых находится более 10 миллионов долларов.

А вот показатель оборачиваемости активов, напротив, чем ниже, тем лучше для инвесторов. Торговая активность выгодна основателям фонда, а не инвесторам, поэтому стоит выбирать ETF с показателем Turnover Ratio в пределах от 0 до 30%.

Что касается ликвидности, то данный параметр влияет на то, как скоро и с какими затратами инвесторы могут выводить свои средства из состава фонда. Основными показателями ликвидности являются средний объём торгов (Average Volume) и спред. Я рекомендую отталкиваться от следующих показателей:

  • Объём торгов от 1 миллиона акций фонда в день;
  • Спред не превышающий 1,5-2%.

Не путайте объём торгов с оборачиваемостью активов — это совершенно разные вещи. Говоря об объёме торгов, я подразумеваю суммарный объём сделок с бумагами ETF рассматриваемыми к покупке. А под оборачиваемостью активов понимается количество сделок заключаемых фондом по отношению к своим активам.

Риски ETF инвестиций

В общем случае, с инвестированием в ETF связаны следующие основные риски:

  1. Рыночный риск связанный с тем, что котировки ценных бумаг, входящих в состав портфеля фонда, изменяться не в благоприятную для него сторону. Естественно, это повлечёт за собой и уменьшение стоимости акций фонда. Решение здесь состоит в том, чтобы выбирать фонды с достаточно диверсифицированными активами. Обращайте внимание на то, чтобы доля каждой из представленных в портфеле бумаг не превышала 5%;
  2. Системный риск. Он связан с описанным выше рыночным риском и состоит в том, что снижение котировок может коснуться не каких либо отдельных ценных бумаг, а целого спектра бумаг, эмитенты которых объединены между собой в рамках какой-либо системы. Для того чтобы не столкнуться с системным риском, обращайте внимание на то, чтобы активы фонда не находились в рамках одной структуры (отрасли, страны), а были бы распределены по разным, не зависящим друг от друга системам. То есть, например, выбирайте фонд с активами равномерно распределёнными по ценным бумагам эмитентов принадлежащих к совершенно разным отраслям и сферам деятельности. А фонд имеющий активы в виде акций, эмитенты которых принадлежат к разным странам, снижает такую разновидность системного риска, как риск страновой (связанный с неблагоприятными изменениями политической обстановки в стране);
  3. Риск ликвидности. Обычно уровень ликвидности бумаг фонда прямо пропорционален ликвидности всех тех активов, которые входят в его состав. У инвесторов могут возникнуть трудности с продажей своих долей в тех случаях, когда и так достаточно низкий среднесуточный объём торгов, будет сопряжён с общим рыночным спадом. Поэтому следует выбирать ETF со средним объёмом торгов от одного миллиона акций в день;
  4. Риск закрытия фонда. Этот риск хотя и незначителен, но, тем не менее, вероятность его имеет место быть (в среднем ежегодно закрываются примерно 25 фондов из 1000). В данном случае, речь обычно идёт о закрытии связанном с тем, что фонд не набрал достаточного количества средств инвесторов. Риск состоит в том, что хотя инвесторам и будут выплачены их доли, но вместе с этим на них лягут и обязательства по выплате всех налогов и операционных издержек фонда. Поэтому старайтесь инвестировать в ETF с достаточно большими объёмами активов (как уже говорилось выше, рекомендуемое значение этого параметра — от 10 миллионов долларов).

Благодаря диверсификации активов внутри самого фонда, инвестиции в ETF уже являются на порядок надежнее чем, например обычная покупка акций любой компании. Посудите сами, распределение яиц по различным корзинам наверняка не оставит вас без омлета в случае нечаянного падения. Однако профессиональные инвесторы, для пущей защиты, рекомендуют еще дополнительно диверсифицировать свои риски путем вложения средств в различные ETF. А еще лучше комбинировать эти вложения с такими консервативными инструментами как, например банковский депозит или государственные облигации.

Как правильно составить портфель ETF

Диверсификация, диверсификация и еще раз диверсификация! Именно это завещал бы нам великий Ленин, если бы для успешного построения коммунизма требовался грамотно составленный портфель акций ETF фондов. Не достаточно просто вкладывать деньги в различные фонды, необходимо также обращать внимание на разницу в их активах.

Активы каждого ETF фонда распределяются по акциям входящих в определенный выбранный базовый индекс. Поэтому с точки зрения диверсификации нет смысла вкладывать деньги в два разных фонда построенных вокруг одного и того же индекса (или вокруг индексов включающих большое количество одинаковых акций). Например, можно вложиться в фонд Dow Diamonds (на основе индекса Dow Jones Industrial Average), в фонд Middies (на основе индекса S&P 400) и в фонд FinEx Gold ETF (это первый ETF на золото).

Как уже говорилось выше, наряду с портфелем ETF фондов рекомендуется инвестировать в более консервативные банковские депозиты и облигации.

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован.

Все права защищены. Все материалы представленные на сайте являются интеллектуальной собственностью авторов. Полное или частичное копирование материалов запрещено без указания активной ссылки на источник (www.azbukatreydera.ru)


Материалы сайта "Азбука трейдера" носят исключительно информационный характер. Сайт не несёт ответственности за решения, принимаемые вами на их основе. Вся ответственность за последствия принятых вами решений лежит исключительно на вас. Начиная работу на финансовых рынках убедитесь в том, что вы обладаете достаточным уровнем подготовки и полностью осознаёте все связанные с этим риски