Интернет-журнал для трейдеров и инвесторов

Биржевые фонды ETF: Как выбирать, как инвестировать, какие риски учитывать

биржевые ETF фонды

Дословно аббревиатура ETF переводится с английского как «торгуемый на бирже фонд» (Exchange Traded Fund). Это относительно новое понятие в биржевой торговле (первый ETF фонд был создан в 1990 году). По своей сути ETF похожи на известные всем паевые инвестиционные фонды, только, на мой взгляд, они являются более продвинутым и  удобным способом инвестирования. Почему я так считаю? Ответ вы найдёте в этой статье.

Биржевые фонды ETF
ETF торгуемые на Московской бирже

Как это начиналось

Выше уже упоминалось о том, что первый фонд такого типа появился в 1990 году. Произошло это в Канаде (на бирже в Торонто), хотя изначально сама идея появилась в США. Почему так произошло? Потому-что канадцы оказались не такими бюрократами, как их соседи с юга и сумели утрясти все формальности связанные с появлением этого принципиально нового биржевого продукта всего за один год. В то время как их коллеги из США потратили на этот процесс долгих четыре года.

Сама идея ETF была взята из отчёта SEC (американской комиссии по биржам и ценным бумагам) посвящённому разбору ситуации возникшей на американском фондовом рынке в т.н. «чёрный понедельник» (это когда индекс Dow Jones просел сразу на 22%). Отчёт был подготовлен в феврале 1988 года и тогда же с ним был ознакомлен вице-президент отдела по разработке новых продуктов AMEX (американской фондовой биржи) Натан Мост.

В одном из разделов представленного отчёта, внимание Натана Моста и его помощника Стивена Блума, привлекла идея о создании альтернативного продукта, представляющего собой готовую корзину из бумаг крупнейших компаний страны или отдельной отрасли, с целью снизить издержки и комиссии связанные с торговлей акциями отдельно взятых компаний, а заодно поспособствовать и решению проблемы высокой волатильности.

Самый очевидный вариант такого рода корзины акций представляли в то время (да и сейчас представляют) всем известные фондовые индексы. Тогда уже существовали индексные инвестиционные фонды, создающие свои портфели по образцу выбранного за основу фондового индекса. Такие фонды были максимально просты в управлении, всё что требовалось от управляющей ими компании, так это поддерживать их структуру согласно структуре индекса (которая меняется не так уж и часто).

Но Блум и Мост решили пойти дальше и сделать так, чтобы инвесторы могли инвестировать в фонд не входя в него напрямую, а кроме этого, чтобы они могли торговать в течении всей торговой сессии без дополнительных затрат. Для этого было решено:

  1. Создать корзину акций согласно составу популярного биржевого индекса (позднее за основу был выбран S&P 500);
  2. Разбить эту корзину на множество равных долей представленных в виде акций биржевого фонда;
  3. Выпустить эти акции в свободное обращение на бирже.

То есть, теперь любой желающий мог инвестировать в индекс посредством простой покупки акций фонда. При всём при том, такие инвестиции отличались высокой степенью ликвидности (купить и продать акции ETF можно в любое время в течении биржевой сессии) и давали инвесторам значительные налоговые преимущества.

В настоящее время ETF создаются не только на базе фондовых индексов, их портфели могут формироваться из любых финансовых инструментов согласно той стратегии, которую преследует управляющая фондом компания.

Говоря простыми словами, торгуемый на бирже фонд (ETF) представляет собой структуру активов (ценных бумаг или других финансовых инструментов) формируемую управляющей компанией и равномерно разделённую на число долей в виде акций свободно обращаемых на биржевом рынке.

ETF vs ПИФ: что выгоднее?

Для начала давайте рассмотрим чем же сходство между этими двумя типами фондов:

И тот и другой профессионально управляются и не требуют от вас знаний технического и фундаментального методов анализа рынка. Все решения принимаются умными дяденьками и тетеньками, которые на этом деле уже не одну собаку съели (а некоторые уже на кошек поглядывают…).  Да нет, без шуток, профессиональное управление это действительно круто. Благодаря ему фонд если и не показывает уверенного роста, то хотя бы худо-бедно держится на плаву в периоды экономических кризисов (когда котировки большинства акций переживают не лучшие свои времена).

Для того чтобы вложиться сразу в сотни, а то и в тысячи различных компаний достаточно небольшой суммы денег. Приобретя пай ПИФ или акцию ETF, инвестор автоматически вкладывается во все компании, между акциями которых распределены активы соответствующего фонда.

Ну и наконец, высокая степень диверсификации, достигаемая благодаря огромному спектру финансовых инструментов, между которыми распределены средства пайщиков ПИФ или акционеров ETF.

биржевые ETF фонды
Один из популярных американских ETF фондов

А вот чем ETF выгодно отличается от ПИФ:

Хотите инвестировать в зарубежные акции через российского брокера и с российской ставкой налогообложения (которая, к слову, значительно ниже, чем у наших заокеанских соседей) – приобретайте акции соответствующих ETF. Причем это будет ликвидное вложение, ведь ETF торгуется в течение дня (соответственно продать и купить его акции можно на протяжении всей торговой сессии). Паи ПИФ такой ликвидностью не обладают, ведь их цена не формируется на бирже и потому не имеет рыночного значения в каждый конкретный момент времени (в течение торговой сессии), она подсчитывается лишь в конце дня по стоимости чистых активов фонда.

Акции ETF в отличие от паев ПИФ можно торговать с помощью кредитного плеча. Для меня это безусловный плюс, позволяющий извлечь из каждой сделки максимум прибыли. Хотя бесспорно и то, что использование кредитного плеча несет за собой повышенные риски. Кроме того акции ETF как правило могут торговаться на биржах разных стран, в то время как паи ПИФ обычно имеют хождение лишь в стране учреждения данного фонда.

Как выбирать биржевой фонд для инвестиций

При выборе ETF фонда, помимо истории его процентной доходности, следует обратить внимание на такие параметры как:

  1. Стратегия управления активами фонда и степень соответствия его состава определённому биржевому индексу (в том случае, если речь идёт об индексном фонде);
  2. Объём активов находящихся в управлении;
  3. Коэффициент затрат (размер комиссии);
  4. Оборачиваемость активов фонда.

По степени активности управления ETF может быть:

  1. Активно управляемым;
  2. Пассивно управляемым.

Активное управление предполагает разработку собственной стратегии управления в соответствии с текущей рыночной конъюнктурой, а также на основе прогнозов фундаментального и технического методов анализа рынка. Как правило, активное управление подразумевает высокую степень оборачиваемости активов фонда (Turnover Ratio), ведь их состав должен подбираться таким образом, чтобы максимально соответствовать постоянно меняющимся рыночным условиям.

Пассивно управляемый фонд (Passive ETFs) может вообще обходиться без управляющих. Как такое возможно? Ответ прост — индексный фонд, то есть фонд, структура которого повторяет состав выбранного биржевого индекса.

В общем случае, чем больше состав активов фонда приближен к соответствующему биржевому индексу, тем меньше усилий требуется для его управления и тем, соответственно, ниже размер комиссий взимаемых с инвесторов. Кроме этого, биржевые индексы, как правило, показывают стабильный рост (речь идёт о достаточно долгосрочной перспективе от 5-10 лет).

Индексный ETF включает в себя ценные бумаги соответствующие составу того биржевого индекса, который выбран за основу. Например, фонд SPY включает в себя все те акции, которые входят в индекс S&P 500 и в тех же пропорциях, в которых они в нём находятся. Такая стратегия инвестирования существенно упрощает процесс управления фондом, снижая затраты на аналитиков и дорогостоящих профессиональных управляющих. По сути, в данном случае, всё что требуется от управляющего, это своевременно перестраивать структуру активов фонда в соответствии с изменениями в составе индекса. А изменения в составе индекса происходят не так уж и часто.

Степень приближенности структуры активов фонда к структуре индекса можно оценить посредством коэффициента детерминации (R-Squared). Чем этот коэффициент ближе к 100%, тем ближе структура фонда к индексу. В целом, значения R-Squared в пределах 85-100% говорят о соответствии фонда индексу.

Инвестирование в пассивный индексный фонд предполагает самый низкий коэффициент затрат (Expenses Ratio, ER)

Кроме этого, на размер комиссионных могут влиять такие параметры, как размер средств находящихся в управлении (Assets Under Management, AUM), оборачиваемость активов (Turnover Ratio), а также ликвидность активов фонда.

Чем больше средств находится в управлении, тем лучше для его инвесторов. Это положительным образом влияет как на ликвидность его бумаг, так и на размер комиссионных (чем больше средств в управлении, тем лучшие условия предоставляют биржевые площадки и, соответственно, тем меньше накладные расходы связанные с совершением сделок). Я рекомендую обращать внимание на ETF в управлении которых находится более 10 миллионов долларов.

А вот показатель оборачиваемости активов, напротив, чем ниже, тем лучше для инвесторов. Торговая активность выгодна основателям фонда, а не инвесторам, поэтому стоит выбирать ETF с показателем Turnover Ratio в пределах от 0 до 30%.

Что касается ликвидности, то данный параметр влияет на то, как скоро и с какими затратами инвесторы могут выводить свои средства из состава фонда. Основными показателями ликвидности являются средний объём торгов (Average Volume) и спред. Я рекомендую отталкиваться от следующих показателей:

  • Объём торгов от 1 миллиона акций фонда в день;
  • Спред не превышающий 1,5-2%.

Не путайте объём торгов с оборачиваемостью активов — это совершенно разные вещи. Говоря об объёме торгов, я подразумеваю суммарный объём сделок с бумагами ETF рассматриваемыми к покупке. А под оборачиваемостью активов понимается количество сделок заключаемых фондом по отношению к своим активам.

Риски ETF инвестиций

В общем случае, с инвестированием в ETF связаны следующие основные риски:

  1. Рыночный риск связанный с тем, что котировки ценных бумаг, входящих в состав портфеля фонда, изменяться не в благоприятную для него сторону. Естественно, это повлечёт за собой и уменьшение стоимости акций фонда. Решение здесь состоит в том, чтобы выбирать фонды с достаточно диверсифицированными активами. Обращайте внимание на то, чтобы доля каждой из представленных в портфеле бумаг не превышала 5%;
  2. Системный риск. Он связан с описанным выше рыночным риском и состоит в том, что снижение котировок может коснуться не каких либо отдельных ценных бумаг, а целого спектра бумаг, эмитенты которых объединены между собой в рамках какой-либо системы. Для того чтобы не столкнуться с системным риском, обращайте внимание на то, чтобы активы фонда не находились в рамках одной структуры (отрасли, страны), а были бы распределены по разным, не зависящим друг от друга системам. То есть, например, выбирайте фонд с активами равномерно распределёнными по ценным бумагам эмитентов принадлежащих к совершенно разным отраслям и сферам деятельности. А фонд имеющий активы в виде акций, эмитенты которых принадлежат к разным странам, снижает такую разновидность системного риска, как риск страновой (связанный с неблагоприятными изменениями политической обстановки в стране);
  3. Риск ликвидности. Обычно уровень ликвидности бумаг фонда прямо пропорционален ликвидности всех тех активов, которые входят в его состав. У инвесторов могут возникнуть трудности с продажей своих долей в тех случаях, когда и так достаточно низкий среднесуточный объём торгов, будет сопряжён с общим рыночным спадом. Поэтому следует выбирать ETF со средним объёмом торгов от одного миллиона акций в день;
  4. Риск закрытия фонда. Этот риск хотя и незначителен, но, тем не менее, вероятность его имеет место быть (в среднем ежегодно закрываются примерно 25 фондов из 1000). В данном случае, речь обычно идёт о закрытии связанном с тем, что фонд не набрал достаточного количества средств инвесторов. Риск состоит в том, что хотя инвесторам и будут выплачены их доли, но вместе с этим на них лягут и обязательства по выплате всех налогов и операционных издержек фонда. Поэтому старайтесь инвестировать в ETF с достаточно большими объёмами активов (как уже говорилось выше, рекомендуемое значение этого параметра — от 10 миллионов долларов).

Благодаря диверсификации активов внутри самого фонда, инвестиции в ETF уже являются на порядок надежнее чем, например обычная покупка акций любой компании. Посудите сами, распределение яиц по различным корзинам наверняка не оставит вас без омлета в случае нечаянного падения. Однако профессиональные инвесторы, для пущей защиты, рекомендуют еще дополнительно диверсифицировать свои риски путем вложения средств в различные ETF. А еще лучше комбинировать эти вложения с такими консервативными инструментами как, например банковский депозит или государственные облигации.

Как правильно составить портфель ETF

Диверсификация, диверсификация и еще раз диверсификация! Именно это завещал бы нам великий Ленин, если бы для успешного построения коммунизма требовался грамотно составленный портфель акций ETF фондов. Недостаточно просто вкладывать деньги в различные фонды, необходимо также обращать внимание на разницу в их активах.

Портфель из акций ETF фондов позволяет получить двойную диверсификацию. Во-первых – сам фонд инвестирует во множество различных финансовых инструментов стараясь максимально сбалансировать свои активы, а во вторых, покупая акции различных ETF, вы, тем самым, ещё больше диверсифицируете свои инвестиции.

Активы каждого ETF фонда распределяются по акциям входящих в определенный выбранный базовый индекс. Поэтому с точки зрения диверсификации нет смысла вкладывать деньги в два разных фонда построенных вокруг одного и того же индекса (или вокруг индексов включающих большое количество одинаковых акций). Например, можно вложиться в фонд Dow Diamonds (на основе индекса Dow Jones Industrial Average), в фонд Middies (на основе индекса S&P 400) и в фонд FinEx Gold ETF (это первый ETF на золото).

При составлении своего портфеля из акций ETF следует придерживаться следующих основных правил:

  1. В качестве объектов инвестиций следует выбирать фонды инвестирующие в различные классы активов;
  2. Лучше отдавать предпочтение тем фондам, которые инвестируют в широкий спектр активов, а не узкоспециализированным;
  3. Наряду с инвестициями в развитые экономики (США, Великобритания, Германия и т.п.) выделите в своём портфеле долю и для ETF инвестирующих в акции развивающихся рынков (Китай, Россия и т.п.);
  4. Для компенсации резких колебаний стоимости портфеля на фоне нестабильности экономической ситуации (разного рода кризисов и спадов) следует выделить долю и для сырьевых ETF фондов. В частности, в фонды инвестирующие в золото и другие драгметаллы.

Как уже говорилось выше, наряду с портфелем ETF фондов рекомендуется инвестировать в более консервативные банковские депозиты и облигации.

Российские биржевые фонды

Российские биржевые фонды в настоящее время достаточно широко представлены на Московской бирже. Их перечень состоит из 41 пункта, они управляются разными управляющими компаниями и занимаются инвестициями в различные рынки.

Исторически сложилось так, что первыми российскими торгуемыми на бирже фондами стали ETF управляющей компании FinEx. Именно поэтому фонды этой компании в настоящее время количественно доминируют над остальными.

ETF под управлением FinEx
Биржевые фонды управляемые компанией FinEx

Кроме фондов FinEx, биржевые фонды на Мосбирже (а это не только ETF, но и БПИФы) представлены следующими управляющими компаниями:

  1. FinEx
  2. АО «Сбербанк Управление Активами»
  3. ITI Funds
  4. АО ВТБ Капитал Управление активами
  5. УК «Газпромбанк Управление активами»
  6. ООО УК «Альфа-Капитал»
  7. УК «Восток-Запад»
  8. УК Система Капитал
  9. УК Райффайзен Капитал
  10. УК РСХБ Управление Активами
  11. УК Тинькофф Капитал

Они инвестируют в следующие рынки:

  • Рынок облигаций/еврооблигаций
  • Денежный рынок
  • Рынок акций
  • Товарный рынок

Кроме этого есть ряд фондов инвестирующих в смешанные активы (фонды УК Тинькофф Капитал: TRUR, TUSD, TEUR).

Зарубежные ETF

На западе индустрия ETF инвестирования более развита как в качественном, так и в количественном плане и, соответственно, размер комиссионных, которые фонды берут за управление вашими деньгами там значительно ниже. Опытным инвесторам незачем рассказывать о том, что означает разница в 0,5% (а в некоторых случаях и до 1%), а новичкам рекомендую вооружиться калькулятором и посчитать какие издержки возникнут от этих самых «полпроцента» на достаточно длительных сроках инвестирования (хотя бы от 10 лет) с учётом сложного процента.

Кроме этого, если сравнивать, например, финексовский (FinEx) ETF на глобальный рынок акций FXRW с его западными аналогами, то сразу бросается в глаза разница между количеством компаний в которые они инвестируют: FXRW инвестирует в порядка 500 акций различных мировых компаний, в то время как западные фонды составляют свои портфели из нескольких тысяч компаний (в среднем около 2000). Разница в диверсификации, как говорится, здесь налицо.

Выбор иностранных биржевых фондов достаточно велик, поэтому если вы пока не можете назвать себя достаточно опытным инвестором, то я советую остановить свой выбор на наиболее крупных, успевших себя хорошо зарекомендовать фондах. Именно о них и пойдёт речь ниже.

А начнём обзор мы с самого крупного биржевого фонда в мире — SPDR S&P500 (SPY). Как легко понять из названия, данный фонд специализируется на акциях лежащих в основе популярного фондового индекса S&P500. В составе данного индекса чуть более 500 акций ведущих компаний Соединённых штатов Америки и именно в них вкладывает денежные средства своих инвесторов этот фонд. Хотите диверсифицированно вложиться в американский фондовый рынок? Тогда покупайте акции фонда SPY. Данные бумаги обладают максимальной ликвидностью и могут легко продаваться в любой момент (в течение торговой сессии, естественно) с минимальными спредами.

Ещё один фонд под управлением компании State Street Global AdvisorsSPDR Gold (GLD). Этот ETF привязанный к цене на золото тоже находится в списке лидеров и по некоторым показателям даже пытается конкурировать со своим старшим собратом SPY. Все его акции полностью обеспечены реальными запасами золота хранящимися в крупнейшем частном золотохранилище (по данным википедии, на конец 2015 года в запасниках фонда лежало порядка семисот тонн этого благородного металла).

Следующими в нашем списке будут фонды семейства IShares под управлением международной инвестиционной компании BlackRock. Размеры активов под управлением этой компании составляют сумму порядка 8,000 триллионов американских долларов (по этому показателю компания BlackRock впереди планеты всей).

Вот перечень некоторых фондов под управлением этой компании:

  • iShares MSCI Emerging Markets ETF (EEM) — фонд инвестирует в компании стран с развивающейся экономикой (Бразилия, Тайвань, Греция, Малайзия, ЮАР, Польша и т.д.);
  • Japan Index MSCI ETF (EWJ) — инвестиции в фондовый рынок Японии;
  • iShares Silver Trust ETF (SLV) — стоимость акций фонда привязана к цене серебра;
  • MSCI All Country World Index Fund (ACWI) — глобальный фонд акций охватывающий большинство стран мира;
  • Core Total U.S. Bond Market ETF (AGG) — инвестирует в облигации США;
  • Nasdaq Biotechnology ETF (IBB) — инвестиции в бумаги фармацевтических компаний и компаний занимающихся биотехнологиями;
  • iShares U.S. Real Estate ETF (IYR) — этот фонд занимается инвестициями в американский рынок недвижимости;
  • iShares Core MSCI EAFE ETF (EFA) — тоже глобальный фонд акций, но не включающий в себя бумаги американских компаний;
  • iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond ETF (LQD) — инвестиции в корпоративные облигации;
  • iShares U.S. Financials ETF (IYF) — инвестиции в финансовые организации США (страховые компании, банки и другие кредитно-финансовые организации);

Неплохим вложением ваших средств будут и ETF под управлением инвестиционной компании The Vanguard Group. Размер активов под её управлением несколько уступает BlackRock, но тем не менее составляет вполне себе внушительные 6,5 триллионов долларов (по этому параметру Vanguard Group уверенно занимает второе место в мире).

Компания управляет такими биржевыми фондами как например:

  • Total Stock Market Index Fund (VTSAX) – инвестирует в акции американских компаний входящих в индекс CRSP US Total Market Index;
  • Total International Stock Index Fund (VGTSX) — инвестирует в акции компаний из 46 стран мира (за исключением компаний из США) следуя за индексом FTSE Global All Cap ex US Index;
  • Total Bond Market Index Fund (VBTLX) — фонд занимается инвестициями в облигации номинированные в долларах США. Следует за индексом Barclays U.S. Aggregate Float Adjusted Index;
  • Extended Market Index Fund (VXF) – следует за индексом Standard & Poor’s Completion Index инвестируя в американские компании из различных отраслей экономики.

Кроме этого существуют ещё множество разных ETF инвестирующих в различные активы и управляемые другими компаниями (в том числе и не менее надёжными чем вышеупомянутые). По мере того, как вы будете осваиваться в сфере инвестиций в биржевые фонды, вы сможете выбрать из них другие, наиболее подходящие лично вам ETF. Ну а на начальном этапе, пока опыта ещё не достаточно, да и боязно вкладывать свои кровно заработанные сбережения «невесть во что», можете ограничиться списком вышеперечисленных биржевых инвестиционных фондов.

P.S.: При этом никогда не следует забывать, что любое инвестирование, даже в самые надёжные финансовые инструменты, всегда связано с определённой долей риска. И вкладывая свои деньги даже в самые надёжные ETF вы всегда можете столкнуться если и не с полной потерей вложенных средств, то как минимум с существенной просадкой по счёту. Для того чтобы обращать на такого рода просадки минимум своего внимания, следует выбирать максимально надёжные фонды и ориентироваться на достаточно длительный горизонт инвестирования (от 10 лет и более).


Comments to Биржевые фонды ETF: Как выбирать, как инвестировать, какие риски учитывать

  • Спасибо за статью!

    Александр23 10.09.2020 00:46 Ответить

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован.

Рубрики
Меню