Облигации для начинающих (простыми словами)

Покупка облигаций является довольно популярной формой вложения свободных денежных средств. Ввиду своих свойств, выгодно отличающих их от других видов ценных бумаг (относительной безрисковости и заранее известного дохода) они являются одним из лучших инструментов для консервативного инвестора. Практически каждый грамотно составленный и хорошо диверсифицированный портфель ценных бумаг содержит в себе определённую долю облигаций и чем меньше инвестор склонен к риску, тем эта доля больше.

Считается, что первые прообразы современных облигаций появились в средневековой Франции. Благодаря им разрешался конфликт возникший между церковью и ростовщиками. Облигации позволили сместить акцент с банального ростовщичества на приобретение потока доходов.

Облигации для чайников

Что такое облигации и для чего они нужны

Давайте начнём с азов и для простоты изложения рассмотрим такой пример. Допустим, Иван Иванович решил построить дом, но денег на это замечательное начинание, у него, к сожалению не хватает. Тогда он идёт к своему соседу Семёну Семёновичу и просит у того недостающую сумму денег в долг (пускай это будет 5 миллионов рублей). Семён Семёнович не отказывает соседу и даёт ему нужную сумму, однако взамен он просит бумагу, в которой Иван Иванович клятвенно обещает вернуть ровно через один год сумму уже в размере 6 миллионов рублей. Вот эта бумага, в которой прописаны срок и сумма её погашения, в упрощённом виде и представляет собой облигацию.

Вышеприведённый пример будет описывать суть облигаций ещё точнее, если прибавить к нему возможность продажи бумаги, выданной Иваном Ивановичем Семёну Семёновичу, на вторичном рынке.

Что такое облигации и для чего они нужны

По сути облигации это не что иное, как способ взять денег в долг, без какого либо залога. Для государства это излюбленный способ пополнения бюджета. С помощью облигаций государство брало деньги в долг у населения даже в советское время. Наши дедушки и бабушки покупали облигации военного займа выпускавшиеся во время Великой Отечественной войны. А родители возможно сталкивались с государственными облигациями выигрышного займа. Помните знаменитый фильм Эльдара Рязанова с неподражаемым Евгением Леоновым в главной роли «Зигзаг удачи»?

В настоящее время с помощью облигаций кредитуется не только государство (ОФЗ) но и муниципальные и коммерческие организации. Можно ещё сказать, что облигация это ценная бумага, регламентирующая денежные отношения между двумя сторонами. Первая сторона, это эмитент облигации (те, кто выпустил их на рынок), а вторая сторона это инвестор (тот, кто купил эту облигацию). Причём эти денежные отношения взаимовыгодны (иначе бы никто не выпускал и никто не покупал облигации). Выгода первой стороны состоит в том, что она получает деньги в кредит без залога и под приемлемый процент, а выгода второй стороны заключается в получении прибыли (в виде купонного дохода или в виде разницы между ценой покупки и ценой погашения).

Классификация облигаций

В настоящее время существуют несколько основных типов облигаций, их можно подразделить по:

  1. Тому, кто их выпускает (эмитенту)
  2. Тому, каким образом по ним выплачивается доход
  3. Тому, можно ли их обменять на другие ценные бумаги (например акции) того же эмитента.

Выпускать облигации могут:

  1. Государство (государственные облигации). Выпускаются с целью пополнения государственного бюджета (покрытия его дефицита) и гарантируются государством, а потому считаются самыми надёжными (но при этом и самыми низкодоходными). В России это облигации федерального займа ОФЗ.
  2. Отдельные регионы и автономные округа (субфедеральные облигации). Чуть более рискованные (в сравнении с ОФЗ), но, как правило, и более доходные;
  3. Муниципальные структуры (муниципальные облигации). Этот вид облигаций выпускается от лица органов местного самоуправления (городскими или районными властями). Особенностью этого типа облигаций является то, что доход по ним, как правило, освобождается от налогов.
  4. Частные компании (корпоративные облигации). Как уже понятно из названия, этот вид бумаг выпускается частными компаниями. Доход по этим облигациям считается самым высоким из всех перечисленных, однако по ним выше и риск (выплату дохода гарантирует уже не государство, а компания эмитент).

Доход по облигациям может выплачиваться двумя основными способами:

  1. По частям в виде определённого процента в течение всего срока владения облигацией (купонные или процентные облигации). Давайте вернёмся к примеру с Семёном Семёновичем и Иваном Ивановичем (Семёном и Иваном, для краткости). Если бы в этом примере Иван предложил Семёну выплачивать определённый процент от взятой им суммы, скажем раз в месяц, исходя из расчёта 20% годовых (т.е. 20%/12=1,66% в месяц). То через год Иван бы вернул Семёну те же 5 миллионов что и занимал, но выгода Семёна была бы в процентах полученных им от Ивана за год (20% от 5 миллионов это один миллион рублей).
  2. Единоразово по окончании срока действия посредством выкупа по номинальной цене (изначально такие облигации продаются по цене ниже номинальной (с дисконтом)). В примере с Семеном Семеновичем и Иван Ивановичем, изначально и была описана именно такая ситуация. Бумага, в которой Иван обязуется выплатить Семёну 6 миллионов рублей через год это аналог облигации с номинальной стоимостью 6 миллионов рублей. А один миллион, составляющий в конечном итоге доход Семёна это не что иное, как дисконт.

Купонные облигации, в свою очередь подразделяются ещё на два типа:

  1. С фиксированным процентом. Пример ситуации с фиксированным процентом мы уже рассмотрели выше (это когда Иван ежемесячно платил Семёну по 1,66% от 5 миллионов).
  2. С плавающим процентом. В этом случае конечный доход, который будет в итоге получен по облигации – неизвестен (в отличие от всех остальных рассмотренных случаев). В примере с Иваном и Семёном это означало бы примерно следующее. Иван платил бы Семёну процент, исходя не из фиксированной ставки в 20% годовых, а исходя из плавающей ставки привязанной, например, к ключевой ставке ЦБ РФ. То есть, если ключевая ставка в течение года уменьшится, то Семён получит меньший доход. А если ключевая ставка увеличится, то Иван будет вынужден заплатить больше, чем это было бы при фиксированной ставке.
Классификация облигаций

Нужно ещё добавить что существуют, так называемые, конвертируемые облигации. По ним выплачивается фиксированный процент и их можно, в течение всего срока действия, обменять  на акции или другие ценные бумаги того же эмитента. Курс конвертации, равно как и дата, по истечении которой можно будет произвести данный обмен, оговариваются заранее (в момент покупки облигации). После осуществления такого обмена облигация аннулируется вместе с обязательствами эмитента по ней. В нашем примере, если бы Иван Иванович сразу предложил Семёну Семёновичу возможность забрать в качестве долга свою городскую квартиру, но не сразу, а скажем через полтора месяца (когда её освободят арендаторы), то это был бы аналог конвертируемой облигации.

Помимо этой, основной классификации облигаций, можно добавить ещё такие критерии различия между ними как:

По валюте, облигации номинированные:

  • В национальной валюте. Это государственные и корпоративные облигации (выпущенные эмитентами в пределах страны);
  • В иностранной валюте. К ним относятся как облигации выпущенные иностранными эмитентами, так и национальные бумаги выпущенные в виде еврооблигаций.

По степени обеспеченности:

  • Ничем не обеспеченные. Самые ненадёжные из всех, но и , как правило, самые доходные;
  • Обеспеченные частью имущества эмитента;
  • Гарантированные. Предполагают гарантию выполнения всех обязательств со стороны эмитента. При этом, гарантом выступает некое третье лицо. Надёжность такого рода бумаг сильно зависит от того, кто именно выступает в качестве гаранта по ним (ведь одно дело если это будет солидный банк и совсем другое — компания однодневка).

По возможности досрочного погашения:

  • Погашаемые точно в срок;
  • С правом досрочного погашения со стороны инвестора. Данное право обычно реализуется в виде прилагаемого опциона на продажу;
  • С правом досрочного погашения со стороны эмитента. Оставляя себе возможность для снижения долговой нагрузки, эмитент может заранее указать в правилах выпуска облигаций пункт предусматривающий их досрочный выкуп у инвесторов. Ведь если появляется возможность погасить долг раньше, то зачем продолжать платить по нему проценты.

По времени обращения:

  • Краткосрочные. К таковым обычно относят бумаги, срок обращения которых не превышает одного года;
  • Среднесрочные. Данная категория включает в себя облигации со сроками погашения от одного года до пяти лет;
  • Долгосрочные. Бумаги со сроками погашения от пяти лет и выше;
  • Бессрочные (вечные облигации). Эти облигации либо вообще не имеют установленного срока погашения, либо эти сроки есть, но они очень большие (к примеру, облигации Coca-Cola с установленным сроком погашения через 100 лет).

Основные термины и определения

По отношению к облигациям обычно говорят о следующих четырёх видах стоимости:

  1. Стоимость номинальная;
  2. Стоимость к погашению. Та цена, по которой происходит погашение бумаг в конце срока их обращения;
  3. Стоимость эмиссионная. Та цена, которая была у бумаг в момент их выпуска (эмиссии);
  4. Стоимость рыночная. Текущая цена, по которой можно приобрести или продать бумаги.

Номинальная стоимость отражает ту самую сумму денег, которая берётся эмитентом в долг посредством продажи одной облигации. Она же является и стоимостью к погашению, за исключением тех случаев, когда облигации выпускаются с премией. Она же (номинальная стоимость) является и стоимостью эмиссионной, за исключением дисконтных облигаций.

Рыночная стоимость облигаций может быть как выше, так и ниже их номинала. Она зависит прежде всего от того, в какую сторону изменились процентные ставки в стране после выпуска облигаций. Если процентные ставки выросли, то рыночная стоимость опускается ниже номинала. Если процентные ставки, наоборот, понизятся, то рыночная цена облигаций превышает их номинальную стоимость.

Прибыль по облигациям может быть получена двумя основными способами:

  1. В виде купонного дохода;
  2. В виде разницы между эмиссионной ценой и ценой к погашению (для дисконтных облигаций и облигаций с премией).

Купонным доходом называется тот процентный доход, который эмитент обязуется выплачивать инвестору. Выражается он обычно в процентах годовых, а выплачиваться может раз в квартал, в полгода или год. Иногда выплата всех процентов может приурочиваться к дате погашения.

Своё название купонный доход получил с тех пор, когда облигации выпускались в бумажном виде и при выплате очередных процентов от них отрезались специальные купоны.

Отличия облигаций от акций и банковских депозитов

Давайте рассмотрим особенности облигаций сравнив их с такими финансовыми инструментами, как акции и банковские депозиты. И те и другие обладают рядом определённых сходств с облигациями. Больше всего у них общего с банковскими депозитами, и там и там инвестор выступает в качестве кредитора, вкладывая свои деньги под определённый процент. С акциями, облигации роднит то, что и те и другие имеют хождение на вторичном рынке, то есть, могут покупаться и продаваться сколько угодно раз в течение всего периода своего обращения.

Но в отличие от банковского вклада, инвестирование в облигации обладает следующими особенностями:

  1. Банковские вклады физических лиц подпадают под программу обязательного страхования, а инвестиции в облигации — нет. Однако, при этом государственные облигации можно считать не менее надёжным вложением, поскольку вероятность банкротства отдельного банка гораздо выше вероятности дефолта всей страны. При этом под программу государственного страхования вкладов подпадают лишь вложения до суммы 1400000 рублей;
  2. Ликвидность облигаций гораздо выше, их можно продать в любое время. А вот досрочное закрытие банковского депозита будет чревато потерей большей части дохода (в этом случае будет начислен лишь совсем небольшой процент по ставке вкладов до востребования);
  3. Доходность по облигациям (правда не по государственным, а по корпоративным) превышает доходность по банковским вкладам;
  4. Выбор облигаций гораздо шире той линейки вкладов, которую предлагают коммерческие банки. Это позволяет подбирать бумаги максимально соответствующие вашему стилю инвестирования (по соотношению риска и доходности).

А от покупки акций, инвестирование в облигации отличают такие моменты как:

  1. Акции это долевой финансовый инструмент, а облигации — долговой. По облигациям эмитент в любом случае обязуется вернуть инвестированные средства, да ещё и с гарантированными процентами. А вот акции могут запросто упасть в цене и дивиденды по ним вовсе не гарантированы;
  2. В случае банкротства компании, в первую очередь будут погашаться её долговые обязательства, в том числе и по облигациям, а только после этого — по акциям (если к этому моменту, что-то ещё останется);

Какие риски возникают при инвестировании в облигации

В данном случае инвестор сталкивается с четырьмя основными видами рисков:

  1. Кредитный риск;
  2. Инфляционный риск;
  3. Процентный риск;
  4. Риск ликвидности.

Кредитный риск сводится к тому, что эмитент облигаций не сможет выполнить свои обязательства по ним (либо частично, либо полностью). Например, в случае своего банкротства, компания-эмитент не сможет погасить все свои долги и владельцы облигаций могут остаться, что называется, у разбитого корыта. А кроме этого, ухудшение платёжеспособности эмитента, может привести к таким последствиям, как уменьшение его кредитного рейтинга, влекущее за собой неизбежное снижение цен на все выпущенные им бумаги.

Инфляционный риск проявляется в том, что темпы инфляции в стране, в валюте которой номинированы облигации, превысят доходность по ним (или сведут её к минимуму). Допустим, облигации с доходностью в 8% годовых были приобретены при текущем уровне инфляции в стране в 4%. А после того, как темпы инфляции достигнут тех же 8% в год, они попросту уничтожат весь полученный доход. Если же рост цен в стране превысит величину в 8%, то облигации вообще окажутся убыточными.

Процентный риск схож с инфляционным. Он заключается в том, что рост процентных ставок в стране может привести к снижению рыночной стоимости приобретённых облигаций. Суть его состоит в том, что облигация доходностью, скажем, в 10% годовых, является достаточно выгодным вложением денег на фоне ставок по банковским депозитам в 7% годовых. Но стоит банкам поднять свои процентные ставки, например до тех же 10%, как эта облигация потеряет свою инвестиционную привлекательность. На фоне роста процентных ставок, каждый новый выпуск облигаций обладает всё большей доходностью, поэтому старые выпуски, которые до сих пор не погашены, значительно теряют в цене.

Соответственно, чем больше срок до погашения облигации, тем больше вероятность того, что в течение него будут повышены процентные ставки и тем, соответственно, выше процентный риск.

Риск ликвидности состоит в том, что при относительно невысоком торговом обороте, могут возникнуть затруднения с продажей облигаций. Другими словами, на рынке будет достаточно мало желающих их приобрести. Подобная ситуация складывается, например, в тех случаях, когда большая часть выпуска облигаций сосредоточена в руках крупных долгосрочных инвесторов. Ну или когда речь идёт о бумагах мало кому известного эмитента. Отсутствие ликвидности чревато тем, что при желании обратить свои бумаги в деньги, вам возможно придётся значительно уступить в цене.

Рекомендации по выбору облигаций

Для начала вам необходимо определиться с тем, какой уровень риска является для вас приемлемым. Чем больший риск готовы вы на себя принять, тем большую потенциальную доходность можете получить. Если облигации вам интересны исключительно с точки зрения придания своему инвестиционному портфелю большей устойчивости, то стоит обратить внимание на государственные и муниципальные бумаги.

В том случае, если вы хотите получить от облигаций более значительную прибыль и при этом готовы пойти на увеличение своих рисков, то рассматривайте такие варианты как облигации банков и крупных коммерческих компаний.

Есть ещё один вариант, но он довольно рискован, требует определённого опыта, а потому абсолютно не подходит для начинающих инвесторов. Заключается он в покупке, так называемых, мусорных облигаций. Это облигации с очень низким кредитным рейтингом (ниже BBB по версии Moody’s). Такие бумаги имеют самую высокую потенциальную доходность, однако нет никаких гарантий того, что их эмитенты в итоге выполнят свои обязательства. Покупка облигаций такого рода это удел венчурных инвесторов, специализирующихся на высокорискованных проектах.

Старайтесь не связываться с облигациями вышеописанного типа, а лучше сосредоточьте своё внимание на бумагах достаточно крупных компаний-эмитентов, надёжность которых подтверждена временем.

Что касается сроков погашения облигаций, то в ожидании роста процентных ставок в стране, следует выбирать бумаги с достаточно короткими сроками погашения. А вот если ваши прогнозы говорят о том, что процентные ставки будут снижаться, то покупайте долгосрочные облигации. Логика здесь простая, на фоне повсеместного снижения процентной доходности, ваши бумаги с размером купонного дохода зафиксированным ещё при относительно высоких процентных ставках, будут расти в цене.

Если у вас нет достаточно чёткого представления о том, в какую стороны будут меняться процентные ставки, то просто соотносите сроки погашения облигаций с вашими инвестиционными целями.

Перед тем как совершить покупку, обратите внимание на размер комиссий взимаемых брокером и биржевой площадкой. Ведь при относительно небольших сроках инвестирования вполне может статься так, что размер комиссионных не только уничтожит всю ту прибыль которую за это короткое время успеют принести вам купленные облигации, но еще и приведёт к тому, что вся сделка в целом окажется убыточной.

Ну и конечно, при выборе облигаций следует учитывать их ликвидность, а именно возможность продать их в любой момент без существенной потери в цене. Таковыми, безусловно, являются государственные облигации (ОФЗ). К наиболее ликвидным корпоративным бумагам относятся облигации выпускаемые крупными, надёжными, хорошо известными на рынке компаниями.


На этом пока всё, если у вас остались вопросы, то задавайте их, пожалуйста, в комментариях.

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован.

Мы в соцсетях:

Все права защищены. Все материалы представленные на сайте являются интеллектуальной собственностью авторов. Полное или частичное копирование материалов запрещено без указания активной ссылки на источник (www.azbukatreydera.ru)


Материалы сайта "Азбука трейдера" носят исключительно информационный характер. Сайт не несёт ответственности за решения, принимаемые вами на их основе. Вся ответственность за последствия принятых вами решений лежит исключительно на вас. Начиная работу на финансовых рынках убедитесь в том, что вы обладаете достаточным уровнем подготовки и полностью осознаёте все связанные с этим риски